Morgan Stanley ชี้ Broadcom ยังเป็นผู้ชนะหลักในตลาด AI เป็นรองแค่ NVIDIA

Morgan Stanley (MS) ได้ยืนยันคำแนะนำ “เพิ่มน้ำหนักการลงทุน” (Overweight) สำหรับหุ้น Broadcom (AVGO) พร้อมทั้งลดความกังวลของนักลงทุนที่ว่า MediaTek อาจเข้ามาแย่งส่วนแบ่งธุรกิจชิป TPU (Tensor Processing Unit) ที่ Broadcom ผลิตให้กับ Google ได้อย่างมีนัยสำคัญ โดยทางวาณิชธนกิจมองว่า Broadcom ยังคงเป็นผู้เล่นหลักในสมรภูมิ AI และเป็นเบอร์สองที่ตามหลัง NVIDIA เพียงเล็กน้อย

คลายกังวลผลกระทบจาก MediaTek

ในบทวิเคราะห์ที่ส่งถึงนักลงทุน โจเซฟ มัวร์ นักวิเคราะห์จาก Morgan Stanley ระบุว่าทางบริษัทคาดการณ์ว่า Broadcom จะสามารถรักษาส่วนแบ่งในธุรกิจ TPU ไว้ได้ประมาณ 80% ในระยะยาว และมองว่าการคาดการณ์เชิงลบที่ว่าส่วนแบ่งอาจลดลงเหลือ 50% หรือถูกแทนที่ทั้งหมดนั้น “ยังเร็วเกินไป”

MS ยอมรับว่าการเข้ามาของ MediaTek นั้นเป็นเรื่องจริง แต่ “ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงที่รุนแรง” (not disruptive) โดยเปรียบเทียบสถานการณ์นี้กับความกังวลของตลาดเมื่อปีที่แล้วเกี่ยวกับ Marvell และ Alchip ในธุรกิจชิป Trainium ของ Amazon ซึ่งท้ายที่สุดแล้วความกลัวว่าจะมีการแทนที่ซัพพลายเออร์ทั้งหมดก็ไม่เป็นความจริง

ข้อได้เปรียบของ Broadcom และความเสี่ยงของคู่แข่ง

แม้ Morgan Stanley จะยอมรับว่า MediaTek มีโอกาสที่ดี เนื่องจาก Google ให้ความสำคัญกับต้นทุนและต้องการมีซัพพลายเออร์หลายรายเพื่อเป็นทางเลือก แต่ก็ชี้ให้เห็นถึงความท้าทายในการประหยัดต้นทุนที่อาจเกิดขึ้นได้ยาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในส่วนของหน่วยความจำ HBM เนื่องจาก Broadcom ได้ทำสัญญาจัดหาชิ้นส่วนดังกล่าวไว้ล่วงหน้าแล้ว

Ad

นอกจากนี้ MS ยังตั้งข้อสังเกตถึงความเสี่ยงด้านการดำเนินงานเกี่ยวกับกลยุทธ์การบรรจุภัณฑ์ (packaging) ของ MediaTek โดยระบุว่าทีมเซมิคอนดักเตอร์ในไต้หวันของพวกเขายังคงคาดว่า MediaTek จะต้องพึ่งพาเทคโนโลยี CoWoS สำหรับการผลิต TPU ขนาด 2 นาโนเมตร ซึ่งเทคโนโลยีบรรจุภัณฑ์ EMIB ของคู่แข่งยังไม่ได้รับการพิสูจน์ในระดับการผลิตที่ Google ต้องการ

มุมมองต่อรายได้และสถานะในตลาด

Morgan Stanley ประมาณการว่า Broadcom จะสร้างรายได้จากธุรกิจ AI ราว 1.2 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ในปีงบประมาณ 2027 โดยรายได้ที่เกี่ยวข้องกับ TPU จะอยู่ที่ประมาณ 8 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม คาดว่าสัดส่วนรายได้จาก TPU จะลดลงเหลือประมาณ 60% ของรายได้ AI ทั้งหมด เนื่องจากลูกค้ารายใหม่ในกลุ่มชิป ASIC (ชิปสั่งทำพิเศษ) เริ่มเพิ่มการผลิต

“AVGO ยังคงเป็นหนึ่งในหุ้นกลุ่มคอมพิวเตอร์ AI ที่เราชื่นชอบ และเป็นอันดับสองที่ใกล้เคียงกับ NVIDIA” Morgan Stanley กล่าวในบทวิเคราะห์ “เรามองว่า Broadcom เป็นหนึ่งในหุ้นเติบโตที่ดีที่สุดในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ โดยได้รับการสนับสนุนจากความเป็นผู้นำด้านชิป ASIC แบบกำหนดเอง, ธุรกิจเครือข่ายที่แข็งแกร่ง, การกระจายรายได้จาก AI ที่เพิ่มขึ้น และทีมผู้บริหารที่เราเชื่อมั่นว่าจะสามารถบริหารจัดการในช่วงเปลี่ยนผ่านของผลิตภัณฑ์ได้”