BofA ชี้ปัจจัยมหภาคยังไม่สั่นคลอนหุ้น AI แม้อัตราดอกเบี้ยพุ่งสูง

Bank of America (BofA) ระบุในบทวิเคราะห์ล่าสุดว่า ปัจจัยกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคยังไม่น่าจะสามารถหยุดยั้งกระแสการเติบโตของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีที่ขับเคลื่อนด้วยปัญญาประดิษฐ์ (AI) ได้ แม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวจะพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปีก็ตาม

ปัจจัยมหภาคสกัดดาวรุ่ง AI ได้ยาก

เบนจามิน โบว์เลอร์ นักวิเคราะห์จาก BofA กล่าวในบันทึกถึงลูกค้าว่า นักลงทุนกำลังเผชิญกับความกังวลหลายด้าน ไม่ว่าจะเป็นอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น ภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงหนืด ความกังวลด้านการคลัง และการเปลี่ยนแปลงผู้นำที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ซึ่งทั้งหมดนี้เกิดขึ้นในช่วงที่ตลาดมีความผันผวนตามฤดูกาล

อย่างไรก็ตาม โบว์เลอร์ชี้ว่าประวัติศาสตร์บ่งชี้ว่าปัจจัยลบมหภาคมักไม่สามารถทำลายภาวะกระทิงของหุ้นเทคโนโลยีได้ โดยยกตัวอย่างช่วงปลายทศวรรษ 1990 ที่ดัชนี Nasdaq พุ่งทะยานอย่างรุนแรง แม้ว่าในขณะนั้น:

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 30 ปี เพิ่มขึ้นถึง 200 basis points
• เฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายมากกว่า 100 basis points

โบว์เลอร์เสริมว่า แม้แต่ความตึงเครียดในตะวันออกกลางก็ยังไม่สามารถลดความร้อนแรงของตลาดลงได้จนถึงขณะนี้

พื้นฐานกำไรยังแข็งแกร่ง

Ad

นักวิเคราะห์ของ BofA อธิบายว่า ปัจจุบันการเติบโตของกำไรในบริษัทเทคโนโลยีนั้นสูงกว่าการเพิ่มขึ้นของราคาหุ้น ซึ่งส่งผลให้หุ้นกลุ่ม AI หลักในสหรัฐฯ มีการปรับลดระดับการประเมินมูลค่า (de-rate) ลง ขณะที่ดัชนีชี้วัดความเสี่ยงภาวะฟองสบู่ (bubble-risk indicator) ของธนาคารสำหรับดัชนี Nasdaq โดยรวมยังคงอยู่ในระดับต่ำ

ปัจจัยเหล่านี้บ่งชี้ว่าการปรับตัวขึ้นของราคาหุ้นยังคงมีปัจจัยพื้นฐานด้านผลประกอบการที่แข็งแกร่งรองรับ ไม่ได้เกิดจากแรงเก็งกำไรเพียงอย่างเดียว

สัญญาณเตือนและคำแนะนำสำหรับนักลงทุน

แม้จะมีมุมมองเชิงบวก แต่นักวิเคราะห์ย้ำว่านี่ไม่ได้หมายความว่านักลงทุนควรละเลยการป้องกันความเสี่ยงจากปัจจัยมหภาค โบว์เลอร์ตั้งข้อสังเกตว่าตลาดความผันผวน (volatility markets) ยังมีราคาถูก ซึ่งสะท้อนว่าตลาดยังไม่ได้กังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงเหล่านี้มากนัก

โบว์เลอร์คาดการณ์ว่าตลาดหุ้นน่าจะ "ดีดตัวกลับอย่างรุนแรงหลังการปรับฐาน" (bounce hard from any pullback) เช่นเดียวกับที่เคยเกิดขึ้นในยุคดอทคอม อย่างไรก็ตาม เขาเตือนว่าการฟื้นตัวอย่างรวดเร็วเหล่านี้ควรได้รับการพิจารณาอย่างระมัดระวัง เพราะ "การฟื้นตัวอย่างรวดเร็วจากภาวะตลาดย่อตัวยังคงเป็นหนึ่งในสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดของการก่อตัวของภาวะฟองสบู่"