หุ้น Amgen แตะจุดสูงสุดรอบ 52 สัปดาห์: Valuation ตึงตัว จับตาอนาคตที่ยาในไปป์ไลน์

ราคาหุ้น Amgen (AMGN) พุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่งกว่า 55.4% ในช่วงปีที่ผ่านมา และล่าสุดซื้อขายอยู่ที่ $441.56 ซึ่งเข้าใกล้จุดสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ที่ $447.03 อย่างไรก็ตาม แม้โมเมนตัมจะเป็นบวก แต่มูลค่าหุ้นที่ตึงตัวและเป้าหมายของนักวิเคราะห์ที่ต่ำกว่าราคาปัจจุบัน กำลังทำให้นักลงทุนต้องพิจารณาถึงความเสี่ยงและผลตอบแทนอย่างรอบคอบ

Valuation เริ่มส่งสัญญาณเตือน

แม้ราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นร้อนแรง แต่ตัวชี้วัดด้านมูลค่ากลับบ่งชี้ถึงอัปไซด์ที่จำกัด Investing.com ประเมินมูลค่ายุติธรรม (Fair Value) ของ Amgen ไว้ที่ $450 ซึ่งหมายความว่ามีช่องว่างให้ราคาปรับขึ้นได้อีกเพียง +1.9% จากระดับปัจจุบัน ขณะที่ราคาเป้าหมายเฉลี่ยจากฉันทามติของนักวิเคราะห์กลับอยู่ต่ำกว่าราคาปัจจุบันถึง -10.8%

ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไร (Trailing P/E) ที่ 27.4 เท่า และ EV/EBITDA ที่ 16.0 เท่า ซึ่งถือเป็นระดับที่ค่อนข้างสูงสำหรับบริษัทเทคโนโลยีชีวภาพขนาดใหญ่ แม้ว่า Forward P/E จะลดลงมาอยู่ที่ 19.1 เท่า แต่ก็อยู่บนสมมติฐานว่าบริษัทจะสามารถสร้างการเติบโตของกำไรได้ตามที่คาดการณ์ไว้

พื้นฐานแกร่ง แต่มีความเสี่ยงซ่อนอยู่

ในเชิงพื้นฐาน Amgen ยังคงมีความแข็งแกร่ง โดยรายได้เติบโตจาก 2.598 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2021 สู่ระดับ 3.675 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2025 ขณะที่ EBITDA ก็เติบโตควบคู่กันไป นอกจากนี้ บริษัทยังมีกระแสเงินสดอิสระที่แข็งแกร่งเฉลี่ยปีละ 8.6 พันล้านดอลลาร์ ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา ซึ่งเพียงพอต่อการจ่ายเงินปันผลที่อัตรา 2.3% และใช้ในการวิจัยและพัฒนา

Ad

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงที่น่ากังวลคือภาระหนี้สินที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญหลังการเข้าซื้อกิจการ Horizon Therapeutics ส่งผลให้อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (Debt/Equity) พุ่งสูงถึง 490.3% ซ้ำร้าย ยาสำคัญตัวหนึ่งจากดีลดังกล่าวอย่าง Tavneos เพิ่งถูกหน่วยงานกำกับดูแลในสหภาพยุโรปและสหราชอาณาจักรระงับการใช้งานเนื่องจากข้อมูลการทดลองที่ไม่น่าเชื่อถือ ซึ่งส่งผลกระทบโดยตรงต่อดีลมูลค่า 3.7 พันล้านดอลลาร์นี้

ความหวังอยู่ที่ยาในไปป์ไลน์

ปัจจัยสำคัญที่จะกำหนดทิศทางราคาหุ้นในอนาคตอยู่ที่ความสำเร็จของยาที่อยู่ระหว่างการพัฒนา (Pipeline) ซึ่งมีตัวที่น่าจับตามองเป็นพิเศษ 2 ตัว ได้แก่:

• Tezspire: ยาที่พัฒนาร่วมกับ AstraZeneca เพิ่งประสบความสำเร็จในการทดลองระยะที่ 3 สำหรับการรักษาโรคหลอดอาหารอักเสบชนิดอีโอซิโนฟิลิก (eosinophilic esophagitis) ซึ่งเป็นการขยายตลาดจากเดิมที่ใช้รักษาโรคหอบหืดรุนแรง
• MariTide: ถือเป็นความหวังสำคัญที่สุดของนักลงทุนฝั่งกระทิง (bull case) หากยาตัวนี้ประสบความสำเร็จ จะทำให้ Amgen สามารถเข้าสู่ตลาดแข่งขันยารักษาโรคอ้วนและเบาหวานในกลุ่ม GLP-1 ที่มีขนาดใหญ่ได้

บทสรุปสำหรับนักลงทุนคือ แม้ Amgen จะเป็นบริษัทที่มีพื้นฐานแข็งแกร่ง แต่ราคาหุ้นได้สะท้อนข่าวดีไปมากแล้ว ด้วยอัปไซด์ที่จำกัดจากราคาประเมินและเป้าหมายของนักวิเคราะห์ การเข้าลงทุน ณ ระดับราคานี้จึงเป็นการเดิมพันกับความสำเร็จของยาในไปป์ไลน์ มากกว่าการลงทุนบนพื้นฐานงบดุลในปัจจุบัน