หุ้น AMD ร่วงหนักสวนทางผลประกอบการแกร่ง เหตุผิดหวังมาร์จิ้น-กังวลต้นทุนแข่งเดือด AI

ราคาหุ้น Advanced Micro Devices (AMD) ร่วงลง 7.3% ในการซื้อขายนอกเวลาทำการ (pre-market) แม้บริษัทจะรายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ที่แข็งแกร่งเกินคาด แต่กลับถูกบดบังด้วยความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าคาด และการใช้จ่ายด้านการลงทุนที่เพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดด

ผลประกอบการดีเกินคาด แต่ไม่พอให้นักลงทุนพอใจ

AMD ประกาศรายได้ประจำไตรมาสที่ $11.54 พันล้าน ซึ่งเป็นสถิติสูงสุด เพิ่มขึ้น 50% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า และมีกำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วอยู่ที่ $1.66 ซึ่งทั้งสองตัวเลขสูงกว่าที่นักวิเคราะห์ใน Wall Street คาดการณ์ไว้ นอกจากนี้ บริษัทคาดการณ์รายได้สำหรับไตรมาสที่ 3 ว่าจะอยู่ที่ประมาณ $13 พันล้าน ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ที่ราว $12.5 พันล้าน

อย่างไรก็ตาม แม้ตัวเลขภาพรวมจะออกมาดี แต่นักลงทุนกลับมุ่งความสนใจไปที่ปัจจัยลบ 2 ประการที่สร้างความผิดหวัง และส่งผลให้เกิดแรงเทขายอย่างหนัก

3 ปัจจัยลบกดดันราคาหุ้น

แม้ภาพรวมผลประกอบการจะแข็งแกร่ง แต่รายละเอียดที่น่ากังวลได้กลายเป็นปัจจัยหลักที่กดดันราคาหุ้น:

Ad

• อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) พลาดเป้า: อัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาสนี้อยู่ที่ 54% ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 56% นักวิเคราะห์ระบุว่าสาเหตุมาจากแรงกดดันด้านต้นทุนในระยะสั้นที่เกี่ยวข้องกับการเร่งพัฒนาแพลตฟอร์มโครงสร้างพื้นฐาน AI อย่าง Helios
• การลงทุน (Capital Expenditures) พุ่งสูง: ค่าใช้จ่ายด้านการลงทุนอยู่ที่ $808 ล้าน ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ประมาณ $314 ล้านอย่างมาก ตัวเลขดังกล่าวจุดประกายความกังวลว่า AMD จะต้องทุ่มงบประมาณมหาศาลเพียงใดเพื่อรักษาความสามารถในการแข่งขันในตลาดชิป AI กับคู่แข่งอย่าง Nvidia
• การสูญเสียลูกค้ารายสำคัญ: แรงกดดันยิ่งทวีความรุนแรงขึ้นเมื่อ SpaceX เปิดเผยระหว่างการประกาศผลประกอบการของตนเองว่าจะหยุดซื้อชิปจาก AMD และหันไปใช้ชิปจาก Nvidia เป็นซัพพลายเออร์แต่เพียงผู้เดียว ซึ่งถือเป็นความพ่ายแพ้ในเชิงการแข่งขันที่ซ้ำเติมสถานการณ์ให้แย่ลง

มุมมองตลาดและปฏิกิริยาของนักลงทุน

สถานการณ์นี้สะท้อนถึงปรากฏการณ์ "ซื้อตามข่าวลือ ขายเมื่อข่าวจริงปรากฏ" (buy the rumor, sell the news) ได้เป็นอย่างดี โดยก่อนการประกาศผลประกอบการ ราคาหุ้น AMD ได้พุ่งขึ้นไปแล้วประมาณ 9% ทำให้หุ้นมีความเปราะบางต่อข่าวร้ายเมื่อตัวเลขด้านอัตรากำไรและการลงทุนออกมาน่าผิดหวัง

ภาวะตลาดโดยรวมไม่ได้ช่วยพยุงราคาหุ้นมากนัก โดยดัชนี S&P 500 ปรับตัวขึ้นเพียง 0.3% และดัชนี Nasdaq แทบไม่เปลี่ยนแปลง ซึ่งยืนยันว่าการปรับตัวลงของ AMD เป็นผลมาจากปัจจัยเฉพาะของบริษัทมากกว่าปัจจัยมหภาค โดยสรุปแล้ว นี่คือการปรับฐานหลังการประกาศผลประกอบการ (post-earnings reset) ที่การเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งไม่เพียงพอที่จะชดเชยความกังวลด้านความสามารถในการทำกำไรและต้นทุนการแข่งขันที่สูงขึ้นได้