CEO ของ AMC ขู่ยื่นเรื่องร้องเรียน SEC กรณี Robinhood ออกโทเคนหุ้นโดยไม่ได้รับอนุญาต

อดัม แอรอน ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ AMC Entertainment (NYSE: AMC) ได้ออกมากล่าวหา Robinhood Markets (NASDAQ: HOOD) ผ่านช่องทางสาธารณะว่ากำลังดำเนินธุรกิจ "ตลาดปลอม" จากการออกโทเคนอ้างอิงราคาหุ้น AMC โดยไม่ได้รับความรู้เห็นหรือความยินยอมจากบริษัท พร้อมขู่ว่าจะยื่นเรื่องร้องเรียนอย่างเป็นทางการต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) การเคลื่อนไหวดังกล่าวส่งผลให้ราคาหุ้น AMC ปรับตัวสูงขึ้น ขณะที่หุ้น HOOD ร่วงลงในการซื้อขายช่วงเช้า

เกิดอะไรขึ้น

ความขัดแย้งเริ่มต้นขึ้นเมื่อวันที่ 3-4 กันยายน ผ่านแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดีย X ซึ่งนายแอรอนได้แสดงความไม่พอใจอย่างรุนแรง หลังจากพบว่า Robinhood ได้ลิสต์โทเคนอ้างอิงราคาหุ้น AMC และหุ้นของบริษัทอื่นๆ อีกกว่า 190 แห่งบนแพลตฟอร์มบล็อกเชนที่ตั้งอยู่นอกสหรัฐอเมริกา เขาชี้ว่า AMC ต้องใช้เงินหลายล้านดอลลาร์ในแต่ละปีเพื่อปฏิบัติตามกฎหมายหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ ในขณะที่ Robinhood ออกโทเคนเหล่านี้ผ่านบริษัทในเครือที่เกาะเจอร์ซีย์ ซึ่งเป็นดินแดนโพ้นทะเลของสหราชอาณาจักร

ตามเอกสารของ Robinhood เอง โทเคนเหล่านี้ถูกระบุว่าเป็น "หลักทรัพย์ประเภทหนี้ที่แปลงเป็นโทเคน" (tokenized debt securities) ซึ่งให้ผู้ถือได้รับผลตอบแทนตามการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นอ้างอิง แต่ ไม่มีสิทธิ์ในการเป็นเจ้าของตามกฎหมาย ไม่มีสิทธิ์ออกเสียง หรือการคุ้มครองผู้ถือหุ้นอื่นๆ ที่สำคัญคือโทเคนเหล่านี้ไม่ได้จดทะเบียนภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ และไม่สามารถเสนอขายให้แก่บุคคลสัญชาติอเมริกันได้ ซึ่งเป็นโครงสร้างที่นายแอรอนมองว่าเป็นการหลีกเลี่ยงต้นทุนด้านกฎระเบียบ

ผลกระทบต่อตลาดและบริบท

ข้อพิพาทนี้มีความสำคัญมากกว่าแค่การโต้เถียงบนโซเชียลมีเดีย เนื่องจากขนาดของตลาดโทเคนอ้างอิงราคาหุ้นกำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว โดยข้อมูลจาก The Block's dashboard ระบุว่ามูลค่าตลาดรวมของสินทรัพย์ประเภทนี้พุ่งขึ้นจาก 2.5 พันล้านดอลลาร์ ในช่วงต้นปี 2026 มาอยู่ที่ 13.4 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 1 กันยายน

Ad

แพลตฟอร์ม Robinhood Chain ซึ่งเปิดตัวเมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม 2026 สร้างรายได้จากเครือข่ายสูงถึง 3.8 ล้านดอลลาร์ ภายในวันเดียว (1 กันยายน) และกลายเป็นเครือข่ายบล็อกเชนที่มีรายได้สูงสุดในโลกในวันดังกล่าว แม้ว่าสภาพคล่องของโทเคน AMC จะยังคงมีขนาดเล็กอยู่ที่ประมาณ 382,600 ดอลลาร์ ตามข้อมูลจาก GeckoTerminal แต่การเติบโตของตลาดโดยรวมก็เพียงพอที่จะดึงดูดความสนใจจากหน่วยงานกำกับดูแล

สิ่งที่ต้องจับตา

สถานการณ์ต่อไปขึ้นอยู่กับปัจจัยหลักสองประการ ประการแรกคือ AMC จะดำเนินการยื่นเรื่องร้องเรียนต่อ SEC อย่างเป็นทางการตามที่กล่าวไว้หรือไม่ ซึ่งหากเกิดขึ้นจริงจะยกระดับความขัดแย้งไปสู่กระบวนการทางกฎหมายที่อาจส่งผลกระทบในวงกว้างต่อบริษัทกว่า 190 แห่งที่มีโทเคนหุ้นอยู่บน Robinhood Chain

ประการที่สองคือท่าทีของ SEC ซึ่งยังไม่ได้แสดงความเห็นต่อโครงสร้างโทเคนของ Robinhood อย่างเป็นทางการ การออกแนวทางหรือการดำเนินการบังคับใช้กฎหมายใดๆ จาก SEC อาจเปลี่ยนแปลงพลวัตทางเศรษฐกิจของตลาดโทเคนอ้างอิงราคาหุ้นมูลค่ากว่าหมื่นล้านดอลลาร์นี้ทั้งหมด หาก SEC มีคำสั่งจำกัดโทเคนประเภทนี้ Robinhood จะเผชิญกับความเสี่ยงครั้งสำคัญต่อหนึ่งในธุรกิจที่เติบโตเร็วที่สุด แต่หากหน่วยงานกำกับดูแลให้การยอมรับโครงสร้างดังกล่าว ตลาดนี้ก็มีแนวโน้มที่จะเติบโตต่อไปอย่างรวดเร็ว