ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ 10 ปี ทะลุ 5% ชั่วขณะครั้งแรกนับแต่ปี 2024 หลังตัวเลขเงินเฟ้อสูงเกินคาด

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ซึ่งเป็นอัตราผลตอบแทนอ้างอิงของตลาดโลก ได้พุ่งขึ้นทะลุระดับ 5% เป็นการชั่วคราวเมื่อวันศุกร์ นับเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2024 ปิดฉากสัปดาห์แห่งการเทขายอย่างหนักในตลาดตราสารหนี้ การดีดตัวขึ้นดังกล่าวมีแรงหนุนสำคัญจากข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนสิงหาคมที่แข็งแกร่งเกินคาด ซึ่งยิ่งเสริมการคาดการณ์ของตลาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) กำลังจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ข้อมูลเศรษฐกิจหนุนคาดการณ์เฟดขึ้นดอกเบี้ย

รายงานจากกระทรวงแรงงานสหรัฐฯ ระบุว่า ดัชนี CPI ทั่วไปในเดือนสิงหาคมยังคงทรงตัวที่ระดับ 3.4% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่ดัชนี CPI พื้นฐาน (Core CPI) ซึ่งไม่รวมราคาอาหารและพลังงาน เพิ่มขึ้น 0.3% จากเดือนก่อนหน้า สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 0.2% ข้อมูลดังกล่าวส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ดีดตัวขึ้นทันที 6.3 เบสิสพอยต์ จาก 4.942% สู่ระดับ 5.005%

ในขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี ซึ่งมีความอ่อนไหวต่อนโยบายการเงิน ปรับตัวขึ้นเล็กน้อยสู่ระดับ 4.61% ส่วนอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปี อยู่ที่ 5.338% สถานการณ์นี้ตอกย้ำแนวโน้มเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูง หลังจากที่ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ที่ประกาศออกมาก่อนหน้านี้ก็พุ่งสูงเกินคาดเช่นกัน

จากข้อมูลของเครื่องมือ CME FedWatch Tool ความน่าจะเป็นที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์ ในการประชุมวันที่ 15-16 กันยายน ได้พุ่งสูงขึ้นจาก 71% เป็น 88% หลังการเปิดเผยตัวเลข CPI นอกจากนี้ การที่ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้ประกาศขึ้นดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์ไปก่อนหน้านี้ ก็เป็นอีกปัจจัยที่กระตุ้นให้ตลาดปรับการคาดการณ์ใหม่

Ad

ความสำคัญของระดับผลตอบแทน 5%

ระดับอัตราผลตอบแทนที่ 5% ถือเป็นจุดเปลี่ยนที่สำคัญอย่างยิ่งสำหรับผู้จัดการกองทุนสถาบันและภาวะทางการเงินโดยรวม เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของสหรัฐฯ ถูกใช้เป็น "อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง" (Risk-Free Rate) ในระดับโลก การที่อัตราผลตอบแทนยืนเหนือระดับนี้ได้อย่างต่อเนื่องจะส่งผลกระทบในวงกว้าง

• ปรับการประเมินมูลค่าสินทรัพย์เสี่ยง: การประเมินมูลค่าสินทรัพย์เสี่ยง เช่น หุ้น จะต้องถูกคำนวณใหม่โดยใช้อัตราคิดลดที่สูงขึ้น ซึ่งอาจกดดันราคาหุ้น
• เพิ่มต้นทุนภาคธุรกิจ: บริษัทต่างๆ จะเผชิญกับต้นทุนการกู้ยืมและการรีไฟแนนซ์หนี้ที่สูงขึ้น
• กระทบภาคอสังหาริมทรัพย์: อัตราดอกเบี้ยสินเชื่อที่อยู่อาศัยจะถูกผลักดันให้สูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี
• เพิ่มความน่าสนใจของตราสารหนี้: ส่วนต่างผลตอบแทนระหว่างหุ้นและพันธบัตร (Equity Risk Premium) จะลดลง ทำให้ตราสารหนี้มีความน่าสนใจมากขึ้นเมื่อเทียบกับการลงทุนในหุ้น

การที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ยังเปรียบเสมือนการคุมเข้มนโยบายการเงินโดยทางอ้อม (Passive Monetary Tightening) เนื่องจากเป็นการเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมที่แท้จริงของผู้บริโภคและภาคธุรกิจ โดยที่เฟดยังไม่จำเป็นต้องประกาศขึ้นดอกเบี้ยในทันที