JPMorgan Turunkan Unjuran Circle dan Coinbase Disebabkan Tekanan Daripada Hyperliquid

JPMorgan Chase & Co. telah menurunkan unjuran kewangannya untuk Circle Internet Group Inc. dan Coinbase Global Inc., dengan alasan tekanan terhadap perniagaan stablecoin mereka berikutan perjanjian perkongsian baharu dengan bursa kripto Hyperliquid. Bank itu menyatakan bahawa perjanjian yang disemak semula itu mengubah cara pendapatan daripada USDC Circle dibahagikan, mewujudkan cabaran hasil jangka pendek untuk kedua-dua syarikat.

Struktur Perkongsian Baharu

Menurut nota JPMorgan, perkongsian yang diumumkan pada 14 Mei antara Circle, Coinbase, dan Hyperliquid bertujuan untuk meluaskan penggunaan USDC. Walau bagaimanapun, struktur baharu itu menetapkan bahawa Coinbase akan mengklasifikasikan sebarang USDC di Hyperliquid sebagai "atas platform," membolehkannya memperoleh semua pendapatan rizab yang berkaitan. Namun, Coinbase kemudiannya perlu membayar 90% daripada pendapatan tersebut kembali kepada Hyperliquid.

JPMorgan menganggarkan bahawa setakat Ahad lalu, Hyperliquid memegang kira-kira $6.0 bilion USDC, mewakili kira-kira 8% daripada jumlah bekalan USDC. Penganalisis bank itu menyifatkan keadaan ini sebagai "dilema banduan" yang berpotensi mendorong Coinbase dan Circle untuk bersaing antara satu sama lain dalam mempromosikan pengedaran USDC.

Impak Kewangan dan Keadaan Pasaran

Berikutan perubahan ini, JPMorgan menurunkan unjuran pendapatan sesaham (EPS) terlaras dicairkan bagi Coinbase kepada negatif $0.01. Unjuran EPS GAAP suku kedua untuk Circle dikekalkan pada $0.16, tetapi bank itu memberi amaran bahawa kesan penuh daripada hubungan dengan Hyperliquid akan mula dirasai pada separuh kedua tahun 2026.

Ad

Semakan semula unjuran ini juga mengambil kira keadaan pasaran mata wang kripto yang lemah secara amnya. Sepanjang suku tersebut, data menunjukkan:

• Jumlah permodalan pasaran kripto jatuh sebanyak 13%.
• Purata volum dagangan spot harian merosot 24% suku ke suku.
• Jumlah nilai terkunci (TVL) dalam kewangan terdesentralisasi (DeFi) susut 23%.

Tinjauan Jangka Panjang

Walaupun menghadapi cabaran jangka pendek, JPMorgan menjangkakan pendapatan berkaitan USDC akan meningkat dalam jangka panjang sehingga tahun 2027. Tinjauan positif ini didorong oleh jangkaan kadar faedah yang lebih tinggi, dengan bank itu kini meramalkan kenaikan kadar sebanyak 25 mata asas pada mesyuarat Oktober 2026.

Dari segi prestasi pasaran saham, saham Circle telah menurun kira-kira 25% sejak awal tahun, manakala saham Coinbase meningkat sebanyak 2% dalam tempoh yang sama.