HSBC: Kebimbangan Perbelanjaan Berlebihan Kini Naratif Utama Pasaran AI

Kebimbangan bahawa syarikat teknologi gergasi (*hyperscaler*) mungkin berbelanja secara berlebihan untuk infrastruktur kecerdasan buatan (AI) telah muncul sebagai naratif utama yang membentuk sentimen dalam pasaran ekuiti global. Menurut nota penyelidikan oleh HSBC, pelabur kini semakin kerap beralih antara tema-tema pelaburan AI yang bersaing sepanjang tahun ini.

Lima Senario Utama Pasaran

Penganalisis di HSBC, diketuai oleh Alastair Pinder, telah memperkenalkan model pengelompokan untuk mengenal pasti naratif AI mana yang sedang diikuti oleh pasaran ekuiti global. Model ini membahagikan pasaran kepada lima senario yang berbeza, masing-masing dengan kebarangkaliannya sendiri.

• Perbelanjaan berlebihan *hyperscaler*: Ini adalah senario yang paling mendesak dengan kebarangkalian 37%. Dalam keadaan ini, saham pusat data dan semikonduktor dijangka mengatasi prestasi saham syarikat gergasi yang menanggung perbelanjaan modal (*capex*). Ia mengunjurkan pulangan tahunan 12.3% untuk perkakasan teknologi dan 11.8% untuk semikonduktor, yang menyokong peralihan pelaburan ke pasaran seperti Korea dan Taiwan.
• *Kapitulasi* posisi AI: Dengan kebarangkalian 26%, senario ini menyaksikan pelabur menjual pegangan AI yang sesak dan beralih kepada sektor defensif seperti farmaseutikal dan bioteknologi. Saham semikonduktor dijangka jatuh sebanyak 14.3%.
• Kebimbangan persaingan dari China: Memegang kebarangkalian 20%, tema ini diaktifkan semula oleh perkembangan seperti pelancaran model Kimi K3 oleh Moonshot. Ini mendorong putaran pelaburan ke dalam sektor media dan perkhidmatan pengguna di tanah besar China.
• Kebimbangan gangguan AI: Diberi kebarangkalian lebih rendah iaitu 9%.
• *Euforia* AI: Senario paling optimis ini mempunyai kebarangkalian 8%, di mana keseluruhan rantaian bekalan AI menunjukkan prestasi cemerlang, diterajui oleh saham semikonduktor yang dijangka memperoleh pulangan 19.1%.

Ad

Implikasi kepada Pelabur

HSBC menyatakan bahawa pasaran ekuiti telah mengalami perubahan mendadak tahun ini kerana pelabur "melompat antara naratif AI yang bersaing." Perkembangan seperti persaingan dalam teknologi litografi dari China dan pelancaran produk AI baharu telah menjadi pemangkin kepada perubahan sentimen ini.

Kerangka kerja yang dibangunkan oleh HSBC ini membantu menilai bagaimana ekuiti pasaran sedang pesat membangun berprestasi dan berputar apabila naratif pasaran beralih. Ia memberikan pandangan tentang bagaimana aliran modal boleh berubah dengan pantas berdasarkan persepsi semasa terhadap risiko dan peluang dalam sektor AI yang dinamik.