Berenberg Turun Taraf Saham Dürr kepada 'Pegang' Akibat Risiko Peralihan EV

Berenberg telah menurunkan taraf syarikat kejuruteraan jentera dan loji dari Jerman, Dürr AG, kepada 'Pegang' daripada 'Beli' dan mengurangkan sasaran harganya secara drastik kepada €21 daripada €40. Tindakan ini didorong oleh kebimbangan terhadap kebergantungan besar syarikat kepada perbelanjaan modal automotif semasa industri sedang mengharungi peralihan yang kompleks dan tidak menentu kepada kenderaan elektrik (EV).

Kebergantungan Tinggi Terhadap Sektor Automotif

Menurut nota penganalisis Berenberg, perubahan penarafan ini mencerminkan kebimbangan mengenai pendedahan syarikat kepada pengeluar peralatan asal (OEM) automotif, walaupun selepas penstrukturan semula yang signifikan sejak 2023. Bank pelaburan itu menganggarkan bahawa kebergantungan Dürr terhadap perbelanjaan modal OEM automotif adalah sekitar 53% daripada jumlah jualan.

"Memandangkan industri automotif global sedang melalui peralihan kepada kenderaan elektrik yang sangat tidak menentu dan kompleks, kami tidak berasa selesa dengan pendedahan pasaran akhir Dürr kepada sektor automotif," kata Berenberg. Dürr merupakan peneraju pasaran global dalam kedai cat automotif, dengan pegangan pasaran global antara 50-60%.

Cabaran Perniagaan dan Sasaran Dikaji Semula

Berenberg turut menyorot cabaran dalam segmen lain. Bahagian kerja kayu Dürr, yang dijangka menyumbang kira-kira 29% daripada jualan 2025, kekal terdedah kepada keyakinan pengguna yang lemah. Sementara itu, perniagaan pertumbuhan seperti sistem automasi pengeluaran dan penyelesaian pembinaan untuk rumah kayu hanya menyumbang sekitar 14% daripada jumlah jualan.

Ad

Lebih membimbangkan, jangkaan awal pengurusan untuk jualan teknologi bateri antara €300 juta hingga €500 juta telah dikurangkan kepada volum tahunan antara €50 juta hingga €100 juta. Berikutan dinamik pertumbuhan yang berkurangan ini, Dürr telah meletakkan sasaran jualan awalnya untuk 2030 iaitu sekurang-kurangnya €6 bilion untuk dikaji semula.

Unjuran dan Penilaian Semasa

Berenberg meramalkan kadar pertumbuhan tahunan terkompaun (CAGR) jualan sebanyak 2.3% bagi Dürr dari 2025 hingga 2028, mencapai €4.47 bilion. Margin EBIT terlaras dijangka meningkat kira-kira 120 mata asas kepada 6.8% pada 2028.

Penganalisis menyatakan bahawa saham Dürr kini didagangkan pada kira-kira 5.4 kali ganda nisbah EV/EBIT untuk 2027, di bawah purata lima tahun sebanyak 8.7 kali ganda. Ini mencerminkan "perubahan struktur yang mendalam dalam model perniagaan dan pasaran akhir Dürr." Penilaian Berenberg, yang berdasarkan gabungan model aliran tunai terdiskaun dan perbandingan kumpulan setara, menghasilkan nilai saksama €21 sesaham.