Citi Kenal Pasti 5 Kebimbangan Pasaran, Namun Kekal Positif Terhadap Aset Berisiko

Pakar strategi di Citi telah mengenal pasti lima naratif *bearish* yang sedang dipantau rapat menjelang akhir tahun, namun mengekalkan pendirian pro-risiko mereka. Walaupun kebimbangan semakin meningkat merentasi pasaran tenaga, dasar bank pusat dan geopolitik, Citi berpendapat pasaran mungkin tersalah tafsir isyarat atau meletakkan harga yang terlalu tinggi untuk risiko ekstrem.

Dalam satu nota strategi makro, pakar strategi Citi menulis, "Kebimbangan terus meningkat. Dan ia bersebab. Kami bersikap terbuka kepada sebahagian risiko ini, tetapi di bawah ini kami cuba menyatakan yang mana kami fikir lebih penting daripada yang lain, dan apa yang akan mengubah pandangan kami."

Lima Risiko Utama Pelabur

Citi menggariskan lima kebimbangan utama yang boleh menjejaskan sentimen pasaran. Bank itu bagaimanapun percaya bahawa dalam setiap kes, pasaran sama ada salah mentafsir isyarat atau meletakkan harga yang berlebihan pada risiko-risiko tersebut.

Lima risiko yang dikenal pasti ialah:

• Rizab Persekutuan (Fed) yang *hawkish* secara struktur.
• Risiko tempoh matang global daripada kenaikan hasil bon.
• Pembubaran *carry trade* Jepun.
• Kejutan minyak ala 1970-an.
• Gangguan bekalan gas asli Eropah.

Analisis Terperinci Citi

Berkenaan Fed, Citi mengambil maklum bahawa data IHP Teras Ogos yang lebih tinggi daripada jangkaan telah meningkatkan jangkaan kenaikan kadar. Namun, mereka berhujah bahawa kenaikan hasil bon global didorong oleh harga tenaga yang lebih tinggi dan tertumpu pada bahagian hadapan keluk hasil, bukannya pengembangan premium tempoh fiskal yang boleh menjejaskan pertumbuhan.

Ad

Mengenai risiko Jepun, Citi menyatakan bahawa premium tempoh yen telah menyusut sejak Julai dan campur tangan FX bersama AS-Jepun telah menamatkan "rejim reflasi Jepun" secara berkesan. Bank itu juga telah mengambil keuntungan ke atas beberapa dagangan berkaitan yen menjelang mesyuarat Bank of Japan pada 18 September.

Bagi pasaran tenaga, penganalisis komoditi Citi menawarkan jaminan kepada pelabur. Mereka menganggarkan inventori minyak mentah OECD tidak akan jatuh ke paras kritikal seperti krisis minyak 1970-an sehingga akhir 2027 pada kadar semasa. Kes asas Citi menjangkakan minyak mentah Brent akan kembali ke paras $60-an pada 2027, walaupun gangguan separa boleh menolaknya ke arah $110 setong.

Begitu juga dengan gas Eropah, Citi menganggap harga pasaran terlalu tinggi. Pasukan komoditinya menganggarkan harga wajaran kebarangkalian musim sejuk untuk TTF sekitar €61 per megawatt-jam, jauh di bawah paras €81/MWh yang dinilai oleh pasaran semasa nota itu diterbitkan.

Ancaman Tersembunyi dan Tumpuan Pasaran

Selain lima risiko utama, Citi turut mengetengahkan potensi ancaman tersembunyi daripada peraturan Kecerdasan Buatan (AI). "Risiko AI terbesar boleh datang daripada larangan model. Jika kerajaan memutuskan bahawa model AI tertentu terlalu berbahaya, mungkin akan ada jeda yang bermakna dalam latihan, yang boleh membawa kepada ledakan kapasiti berlebihan secara tiba-tiba," tulis pakar strategi, menyifatkannya sebagai berpotensi "lebih bermakna dan eksistensial."

Kini, tumpuan pasaran akan beralih kepada mesyuarat dasar Rizab Persekutuan dan Bank of Japan yang akan datang untuk mendapatkan isyarat baharu mengenai hala tuju kadar faedah.