Citi ชี้ 5 ความกังวลที่นักลงทุนมองข้ามไม่ได้ แม้ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อสินทรัพย์เสี่ยง

นักกลยุทธ์จากซิตี้กรุ๊ป (Citi) ได้ระบุถึง 5 ปัจจัยลบที่น่ากังวลซึ่งนักลงทุนกำลังจับตามองอย่างใกล้ชิดในช่วงที่เหลือของปี อย่างไรก็ตาม Citi ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อสินทรัพย์เสี่ยง (long-risk stance) แม้จะมีความกังวลเพิ่มขึ้นในตลาดพลังงาน นโยบายของธนาคารกลาง และประเด็นทางภูมิรัฐศาสตร์ก็ตาม

ในบทวิเคราะห์ Citi ระบุว่า แม้ความกังวลต่างๆ จะมีเหตุผลสนับสนุน แต่ธนาคารเชื่อว่าตลาดอาจกำลังตีความสัญญาณผิดพลาดหรือประเมินความเสี่ยงที่รุนแรง (tail risk) สูงเกินความเป็นจริงในบางกรณี

5 ความเสี่ยงหลักในมุมมองของ Citi

นักกลยุทธ์ของ Citi ได้สรุป 5 ความเสี่ยงหลักที่ตลาดกำลังให้ความสนใจไว้ดังนี้:

• นโยบายที่เข้มงวดเชิงโครงสร้างของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด): ความกังวลว่าเฟดจะคงนโยบายการเงินที่ตึงตัวเป็นเวลานาน
• ความเสี่ยงด้าน Duration ทั่วโลก: ความเสี่ยงต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวที่พุ่งสูงขึ้นทั่วโลก
• การกลับทิศของ Japan Carry Trade: ความเสี่ยงจากการที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน ซึ่งจะส่งผลให้เงินทุนไหลกลับประเทศ
• วิกฤตการณ์ราคาน้ำมันแบบเดียวกับช่วงปี 1970: ความกลัวว่าจะเกิดภาวะราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นอย่างรุนแรงจนกระทบเศรษฐกิจโลก
• การหยุดชะงักของอุปทานก๊าซธรรมชาติในยุโรป: ความกังวลต่อวิกฤตพลังงานในยุโรปช่วงฤดูหนาว

การวิเคราะห์เชิงลึก: ตลาดกังวลเกินจริงหรือไม่

สำหรับนโยบายของเฟด Citi ตั้งข้อสังเกตว่าการตัดสินใจขึ้นดอกเบี้ยจะขึ้นอยู่กับข้อมูลเงินเฟ้อเป็นสำคัญ ขณะที่ความเสี่ยงจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นนั้น Citi มองว่าการปรับขึ้นในปัจจุบันมีสาเหตุหลักมาจากราคาพลังงานที่สูงขึ้นและเป็นการปรับขึ้นของพันธบัตรระยะสั้น ซึ่งยังไม่ชัดเจนว่าจะส่งผลกระทบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างมีนัยสำคัญ

ในส่วนของความเสี่ยงจากญี่ปุ่น Citi ได้ทำการปิดสถานะทำกำไรจากการเทรดที่เกี่ยวข้องไปแล้วบางส่วน และมองว่าการแทรกแซงค่าเงินร่วมกันระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นได้เปลี่ยนแปลงสภาวะตลาดไปแล้ว

Ad

มุมมองต่อตลาดพลังงาน

ทีมวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์ของ Citi ได้ให้ข้อมูลที่ช่วยลดความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับวิกฤตน้ำมัน โดยประเมินว่าปริมาณน้ำมันดิบคงคลังของกลุ่มประเทศ OECD จะไม่ลดลงถึงระดับวิกฤตในช่วงปี 1970-1980 จนกว่าจะถึงช่วงปลายปี 2027 หากอัตราการดึงใช้น้ำมันยังคงอยู่ที่ประมาณ 3 ล้านบาร์เรลต่อวัน

กรณีฐานของ Citi คาดการณ์ว่าช่องแคบฮอร์มุซจะกลับมาเปิดใช้งานอย่างค่อยเป็นค่อยไปในไตรมาส 4 ปี 2026 ซึ่งอาจทำให้ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent) กลับสู่ระดับ $60 ต่อบาร์เรลในปี 2027 อย่างไรก็ตาม หากการหยุดชะงักยืดเยื้อ อาจผลักดันให้ราคาเบรนท์พุ่งสู่ $110 ต่อบาร์เรลได้

สำหรับก๊าซธรรมชาติในยุโรป Citi ประเมินว่าราคาซื้อขายล่วงหน้า TTF ในช่วงฤดูหนาวน่าจะอยู่ที่ประมาณ €61 ต่อเมกะวัตต์-ชั่วโมง ซึ่งต่ำกว่าราคาที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ประมาณ €81 ต่อเมกะวัตต์-ชั่วโมงอย่างมีนัยสำคัญ สะท้อนว่าตลาดอาจให้น้ำหนักกับผลลัพธ์เชิงลบมากเกินไป

ความเสี่ยงแฝง: กฎระเบียบด้าน AI

นอกเหนือจาก 5 ความเสี่ยงข้างต้น Citi ยังชี้ให้เห็นถึงภัยคุกคามที่อาจถูกมองข้าม นั่นคือ กฎระเบียบด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) โดยระบุว่าความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดอาจมาจากการที่รัฐบาลสั่งห้ามโมเดล AI บางประเภท ซึ่งอาจนำไปสู่การหยุดชะงักของการพัฒนาและส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรมในวงกว้าง