Deutsche Bank Naik Taraf Amadeus, Yakin Terhadap Daya Tahan AI dan Pertumbuhan Aliran Tunai

Deutsche Bank telah menaik taraf syornya untuk Amadeus IT Group kepada "Beli" daripada "Pegang" sebelum ini, dengan alasan bahawa kebimbangan pasaran terhadap ancaman kecerdasan buatan (AI) adalah berlebihan dan tidak menggambarkan daya tahan syarikat teknologi pelancongan itu. Bank pelaburan tersebut juga menaikkan sasaran harganya, menunjukkan keyakinan terhadap prospek pertumbuhan aliran tunai dan kedudukan strategik syarikat.

Pendorong Utama di Sebalik Kenaikan Taraf

Menurut nota penyelidikan Deutsche Bank, pasaran sedang menilai perniagaan Sistem Pengedaran Global (GDS) Amadeus sebagai lapisan infrastruktur bernilai rendah yang terdedah kepada tekanan daripada ejen AI dan sambungan terus. Sasaran harga baharu untuk Amadeus dinaikkan kepada €71.50 daripada €58.

Pandangan bank itu dibuat selepas perbincangan dengan eksekutif Amadeus dan eksperimen dalaman mereka sendiri menggunakan AI untuk tempahan perjalanan. Penganalisis menyimpulkan bahawa walaupun AI boleh mengubah cara permintaan perjalanan bermula, ia tidak menghapuskan keperluan kritikal untuk perkhidmatan teras Amadeus seperti kesalinghubungan pembekal, pengurusan tempahan, perkhidmatan pelanggan dan pengurusan gangguan.

Analisis Penilaian dan Unjuran Kewangan

Deutsche Bank menjalankan ujian tekanan terhadap senario terburuk (bear case), di mana penyahperantaraan oleh AI meluas ke dalam jadual perjalanan yang kompleks. Hasilnya mendapati impak terhadap pendapatan sesaham (EPS) pada tahun 2028 hanya sekitar 5% berbanding kes asasnya, yang disifatkan sebagai "boleh diurus" dan bukannya satu kejatuhan pendapatan yang signifikan.

Ad

Analisis aliran tunai terdiskaun songsang (reverse DCF) bank itu turut menunjukkan bahawa harga saham semasa telahpun mengambil kira senario terburuk ini. Ia membayangkan pertumbuhan aliran tunai bebas (FCF) sekitar 3.5% mulai 2028, jauh di bawah unjuran Amadeus sendiri iaitu pertumbuhan tahunan kompaun (CAGR) pada kadar satu digit yang tinggi bagi tempoh 2025-2028. Saham itu kini didagangkan pada kira-kira 14 kali ganda anggaran nisbah harga-kepada-pendapatan (P/E) 2027, jauh lebih rendah daripada median 10 tahunnya iaitu sekitar 23 kali ganda.

Konteks dan Potensi Risiko

Amadeus merupakan pemain utama dalam industri teknologi pelancongan global, memproses ratusan juta tempahan udara agensi pelancongan setiap tahun dan menghubungkan lebih 60,000 penjual pelancongan di lebih 190 pasaran. Walaupun prospeknya positif, Deutsche Bank turut menggariskan beberapa risiko penurunan.

Risiko-risiko ini termasuk:

• Kelemahan dalam perjalanan udara global.
• Penyahperantaraan yang lebih pantas didorong oleh AI ke dalam pelaksanaan dan perkhidmatan tempahan.
• Penurunan hasil bagi setiap tempahan jika perlindungan campuran (mix protection) pudar.
• Pengewangan teknologi syarikat penerbangan (Airline IT) yang lebih perlahan.
• Tekanan yang lebih besar daripada alternatif seperti NDC, sambungan terus, dan pengagregat lain.