Deutsche Bank ปรับเพิ่มน้ำหนัก Amadeus ชี้ตลาดกังวลผลกระทบ AI มากเกินไป และมองข้ามการเติบโตของกระแสเงินสด

Deutsche Bank ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำการลงทุนสำหรับหุ้น Amadeus IT Group บริษัทเทคโนโลยีการเดินทางสัญชาติสเปนขึ้นเป็น "ซื้อ" จากเดิม "ถือ" พร้อมทั้งปรับเพิ่มราคาเป้าหมายสู่ระดับ 71.50 ยูโร จากเดิมที่ 58 ยูโร โดยให้เหตุผลว่าตลาดกำลังประเมินมูลค่าธุรกิจระบบการจัดจำหน่ายทั่วโลก (GDS) ของบริษัทต่ำเกินไป เนื่องจากความกังวลว่า AI และการเชื่อมต่อโดยตรงจะส่งผลกระทบต่อปริมาณและราคาในระยะยาว

มุมมองใหม่ต่อผลกระทบจาก AI

นักวิเคราะห์จาก Deutsche Bank ระบุว่า มุมมองดังกล่าวมาจากการหารือกับผู้บริหารระดับสูงของ Amadeus รวมถึงการทดลองใช้ AI สำหรับการจองการเดินทางของธนาคารเอง แม้ว่า AI อาจเปลี่ยนแปลงจุดเริ่มต้นของความต้องการเดินทางและเพิ่มความเข้มข้นในการค้นหา แต่ก็ไม่ได้ลดทอนความจำเป็นของบริการหลักที่ Amadeus ให้บริการ

บริการที่ยังคงมีความสำคัญอย่างยิ่ง ได้แก่ การเชื่อมต่อกับซัพพลายเออร์, การจัดการการจองและชำระเงิน, การบริการลูกค้า, การจัดการปัญหาเมื่อการเดินทางหยุดชะงัก, และระบบเทคโนโลยีสารสนเทศสำหรับสายการบิน ซึ่งทั้งหมดนี้เป็นจุดแข็งของ Amadeus

การประเมินมูลค่าสะท้อนความกังวลแล้ว

Deutsche Bank ได้ทำการทดสอบภาวะวิกฤต (stress-tested) ในสถานการณ์เลวร้ายที่สุด (bear case) ที่ AI สามารถเข้ามามีบทบาทในการจองที่ซับซ้อนได้มากขึ้น และพบว่าผลกระทบต่อกำไรต่อหุ้น (EPS) ในปี 2028 จะลดลงเพียงประมาณ 5% เมื่อเทียบกับกรณีฐาน ซึ่งเป็นระดับที่ "สามารถจัดการได้" ไม่ใช่ความเสี่ยงที่รุนแรง

Ad

การวิเคราะห์กระแสเงินสดคิดลด (DCF) ยังชี้ให้เห็นว่า ราคาหุ้นปัจจุบันสะท้อนการเติบโตของกระแสเงินสดอิสระ (FCF) เพียง 3.5% ต่อปีนับจากปี 2028 เป็นต้นไป ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมายของ Amadeus ที่คาดการณ์การเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ในระดับเลขตัวเดียวสูงๆ (high-single-digit) ในช่วงปี 2025-2028 สิ่งนี้บ่งชี้ว่าตลาดได้คำนวณความเสี่ยงจากสถานการณ์ AI ที่เลวร้ายที่สุดเข้าไปในราคาหุ้นแล้ว

ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องจับตา

อย่างไรก็ตาม Deutsche Bank ยังได้กล่าวถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น ได้แก่:

• การชะลอตัวของการเดินทางทางอากาศทั่วโลก
• การเข้ามาแทนที่ของ AI ในกระบวนการจองและบริการที่รวดเร็วกว่าที่คาด
• รายได้ต่อการจองที่ลดลง
• การสร้างรายได้จากธุรกิจ Airline IT ที่ช้ากว่าคาด
• แรงกดดันที่เพิ่มขึ้นจาก NDC (New Distribution Capability), การเชื่อมต่อโดยตรง และผู้รวบรวมข้อมูลทางเลือกอื่นๆ