AI 붐 속 코스피, 이익 급증에 사상 최저 밸류에이션... 투자 기회 부각

인공지능(AI) 붐으로 인한 기업 이익 급증세가 주가 상승률을 뛰어넘으면서 한국 증시가 기록적인 저평가 상태에 놓여 있다는 분석이 나왔다. 이는 투자자들에게 매력적인 진입 기회를 제공할 수 있다는 관측으로 이어지고 있다.

사상 최저 수준의 밸류에이션

블룸버그 데이터에 따르면, 코스피의 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 6.4배에 불과한 것으로 나타났다. 이는 2008년 글로벌 금융위기 당시보다도 낮은 수준이며, 올해 들어 지수가 80% 가까이 급등했음에도 불구하고 나타난 현상이다.

이러한 저평가는 주가 상승이 밸류에이션 확대가 아닌, 예상보다 강력한 이익 성장에 의해 주도되었음을 의미한다. 실제로 코스피 구성 기업들의 컨센서스 이익 추정치는 17개월 연속 상향 조정되었다. 대만 자취안 지수의 선행 PER이 코스피의 약 3배에 달하는 것과 비교하면 한국 증시의 할인 폭은 더욱 두드러진다.

AI 반도체가 이끄는 이익 성장

이례적인 저평가의 배경에는 AI 기반 메모리 칩 수요 급증에 따른 폭발적인 실적 개선이 있다. 특히 삼성전자와 SK하이닉스의 강력한 이익이 전체 시장의 상승을 견인했다.

블룸버그가 2006년 데이터 집계를 시작한 이래 최대 연간 증가율이다. 분석가들은 올해 코스피의 선행 주당순이익(EPS)이 약 170% 증가할 것으로 예상하고 있다.

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기회와 위험 요인

일부 투자자들은 현재의 저평가 상태를 매력적인 투자 기회로 보고 있다. 향후 SK하이닉스의 미국 증시 상장과 같은 잠재적 촉매제가 글로벌 동종 기업과의 밸류에이션 격차를 줄이는 데 기여할 수 있다는 기대감도 나온다.

하지만 회의적인 시각도 존재한다. 주요 리스크 요인은 다음과 같다.

• AI발 메모리 칩 수요 급증이 전통적인 반도체 산업의 '호황-불황' 주기를 넘어 지속될 수 있을지에 대한 의구심
• 메모리 가격 상승이 하이퍼스케일 기술 기업들의 비용 최적화 노력으로 이어져 결국 수요를 둔화시킬 가능성
• 삼성전자와 SK하이닉스의 생산 능력 확대가 공급 과잉으로 이어져 수익성을 압박할 위험
• 중국 메모리 반도체 업체와의 경쟁 심화

또한, 일부에서는 주가순자산비율(PBR)이나 주가이익성장비율(PEG) 같은 다른 지표를 보면 주요 반도체주가 헤드라인 PER 수치만큼 저렴하지는 않다는 지적도 제기된다.