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모건스탠리, "엔비디아 성장 열쇠는 AI 수요 다변화에 달려"
모건스탠리는 엔비디아의 성장세가 지속되기 위해서는 기존의 소수 대형 클라우드 제공업체(하이퍼스케일러)를 넘어 더 광범위한 고객층으로 인공지능(AI) 수요가 확대되는 것이 핵심이라고 분석했습니다. 이는 엔비디아 경영진과의 미팅 이후 나온 분석으로, 투자자들이 주목해야 할 주요 테마로 부상하고 있습니다.
AI 수요 기반 확대가 핵심
모건스탠리는 엔비디아의 고객 기반이 전통적인 하이퍼스케일러에서 AI 연구소, 일반 기업 고객, 신생 클라우드 제공업체, 각국의 주권형 AI 프로젝트 등으로 점차 다각화되고 있다고 밝혔습니다. 이는 엔비디아의 성장이 소수의 대규모 클라우드 기업에 좌우될 것이라는 시장의 우려를 완화하는 요인입니다.
이를 근거로 모건스탠리는 엔비디아를 반도체 업종 최선호주로 재확인하며 '비중 확대(Overweight)' 등급과 목표 주가 288달러를 유지했습니다. 또한 엔비디아 경영진이 분기 매출 1000억 달러에 근접하더라도 매출 성장세가 계속 가속화될 수 있다는 자신감을 내비쳤다고 전했습니다.
다각화되는 성장 동력과 경쟁 우위
모건스탠리에 따르면 하이퍼스케일러 고객 내에서도 네트워킹 및 중앙처리장치(CPU) 부문이 의미 있는 성장 동력으로 자리 잡고 있습니다. 여기에 더해, 각국이 자체 AI 인프라에 투자하고 기업들이 독자적인 AI 역량을 구축함에 따라 주권형 AI, 산업용 애플리케이션, 기업의 AI 도입 등이 점차 중요해질 것으로 전망됩니다.
Ad경쟁 환경에 대해서는 기업들의 맞춤형 칩(자체 개발 칩) 채택이 늘고 있음에도 불구하고, 엔비디아 시스템이 다수의 AI 서비스 환경에서 토큰당 최저 비용을 제공하며 AI 컴퓨팅 워크로드에서 압도적인 점유율을 유지하고 있다고 평가했습니다.
시장 우려 속 투자자 기반 확대
엔비디아 주가는 올해 AI 인프라 지출에 대한 기대감과 더불어 수출 규제, 높은 밸류에이션, 하이퍼스케일러의 자본 지출 지속성에 대한 우려 등이 교차하며 급격한 변동성을 보여왔습니다. 그럼에도 불구하고 주가는 연초 대비 견조한 상승세를 유지하고 있습니다.
모건스탠리는 엔비디아 경영진이 회사의 빠르게 증가하는 현금 창출 능력을 바탕으로 전통적인 성장주 펀드뿐만 아니라 가치주 투자자들에게도 어필하며 투자자 기반을 넓히려 노력하고 있다고 덧붙였습니다.