노보 노디스크, 실적 전망 상향에도 주가 하락…경구용 위고비 매출 부진

덴마크 제약 대기업 노보 노디스크(NOVOb)의 주가가 연간 실적 전망 상향 조정이라는 호재에도 불구하고 하락세를 보였다. 2분기 실적에서 핵심 비만 치료제인 경구용 위고비의 매출이 시장 예상치를 하회하고 차세대 신약 파이프라인에 대한 우려가 부각된 것이 투자 심리를 위축시킨 것으로 분석된다.

예상 밑돈 위고비 매출과 '질 낮은' 이익

예정보다 하루 앞서 발표된 노보 노디스크의 2026년 2분기 실적은 투자자들에게 혼재된 신호를 보냈다. 새로 출시된 경구용 위고비는 2분기 32억 2천만 덴마크 크로네(DKK)의 매출을 기록해, 애널리스트 예상치였던 32억 7천만 DKK에 미치지 못했다.

조정 영업이익은 고정 환율 기준 11% 증가한 334억 DKK로 시장 전망을 상회했지만, 애널리스트들은 이것이 리베이트 조정 등 일시적인 요인에 기인한 것이라며 이익의 질에 의문을 제기했다. BMO 캐피털 마켓은 경구용 위고비의 예상 밖 매출 부진과 주사제형 위고비의 미국 매출 약화가 시장의 부정적인 반응을 이끌었다고 분석했다.

파이프라인 우려 속 가이던스 상향도 역부족

노보 노디스크는 연간 조정 매출 및 영업이익 성장률 전망치를 기존 -12% ~ -4%에서 0% ~ -6% 범위로 상향 조정했다. 그러나 이러한 긍정적인 가이던스 조정도 주가 하락을 막기에는 역부족이었다.

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지난 7월 말 차세대 비만 치료제 후보물질 '카그리세마(CagriSema)'의 ZEUS 임상시험 결과가 실망스럽게 나온 데 이어, 이번 실적 발표에서도 또 다른 부정적인 임상 결과가 공개되면서 장기 성장 동력인 파이프라인에 대한 투자자들의 우려가 깊어졌다. 제프리스(Jefferies)는 노보 노디스크에 대해 '보유(Hold)' 등급과 목표주가 285 DKK를 유지하며 2분기 실적을 '혼조세'로 평가했다.

치열해지는 비만 치료제 시장 경쟁

이번 주가 하락은 GLP-1 비만 치료제 시장의 경쟁이 격화되고 있음을 반영한다. 노보 노디스크는 미국 경쟁사 일라이 릴리(Eli Lilly)와 치열한 경쟁을 벌이고 있으며, 일부 애널리스트들은 이 시장이 2030년까지 연간 1,000억 달러를 초과할 것으로 전망한다.

회사는 GLP-1 주사제 처방 동향, 경쟁 심화, 미국 메디케이드의 비만 치료제 보장 축소 등을 이유로 미국 사업부의 매출 감소가 예상된다고 밝혔다. 위고비 매출 부진, 파이프라인 우려, 경쟁 심화라는 복합적인 악재가 가이던스 상향의 효과를 상쇄하며 주가를 압박하고 있다.