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모건스탠리, "인도 증시, 성장세·밸류에이션 매력으로 상승 여력 충분"
모건스탠리는 최근 보고서를 통해 인도가 개선되는 성장세와 합리적인 밸류에이션 수준을 바탕으로 증시의 초과 성과를 지속할 수 있는 잠재력을 보유하고 있다고 평가했다. 이는 인도와 다른 국가 간의 성장 격차에 대한 시장의 평가가 주요 촉매제로 작용할 것이라는 분석에 기반한다.
성장 동력과 투자 매력
모건스탠리는 인도가 광범위한 개혁을 진행 중이며, 이는 향후 몇 분기 동안 성장률을 높이고 자본 유입을 촉진할 수 있다고 진단했다. 또한, 활발한 기업공개(IPO) 시장도 증시에 긍정적인 요인으로 작용할 것으로 전망했다.
은행은 향후 5년간 인도의 국내총생산(GDP) 대비 투자 비율이 37.5%까지 상승할 것으로 예상했다. 투자자 관점에서 긍정적인 요인은 다음과 같다.
- 광범위한 성장 가속화
- 견조한 국내 주식 자금 유입
- 활발한 IPO 파이프라인
- 사상 최저 수준의 상대적 밸류에이션
- 다년간 최저 수준에 머물러 있는 외국인 투자 비중
특히 모건스탠리는 인도의 글로벌 이익 비중이 글로벌 지수 내 비중을 넘어서는 격차가 2009년을 제외하고 사상 최대로 벌어졌다고 강조했다.
거시 경제 환경과 투자 전략
Ad모건스탠리는 현재 인도의 밸류에이션 하락(de-rating)이 구조적인 문제가 아닌, 인공지능(AI) 설비 투자 사이클과 연계된 타 경제권과의 성장 격차로 인한 주기적인 현상이라고 분석했다. 인도의 성장은 저점을 찍고 상승 추세에 있으나, 아직 다른 지역의 성장세를 따라잡지는 못하고 있는 상황이다.
이에 따라 모건스탠리는 방어주나 대외 변수에 민감한 업종보다는 내수 경기민감주를 선호한다고 밝혔다. 구체적으로 금융, 소비재, 산업재에 대해서는 '비중확대(overweight)' 의견을 제시했으며, 에너지, 소재, 유틸리티, 헬스케어 업종에 대해서는 '비중축소(underweight)' 의견을 유지했다.
시장 전망과 주요 변수
모건스탠리는 인도의 거시 경제 환경이 저평가된 통화, 적정한 실질 금리, 재정 안정성 등 긍정적인 정책 여건을 갖추고 있다고 평가했다. 고빈도 경제 지표들도 긍정적인 모멘텀을 지속적으로 보여줄 것으로 기대했다.
다만, 인도 증시의 지속적인 강세는 글로벌 시장 여건에 따라 달라질 수 있다고 지적했다. 특히 AI 관련 설비 투자에 대한 글로벌 투자 심리가 위축될 경우 변동성이 커질 수 있다는 점을 잠재적 위험 요인으로 꼽았다.