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インド市場、成長加速と割安感でアウトパフォーム継続へ＝モルガン・スタンレー
モルガン・スタンレーは最新のレポートで、インド市場が最近のアウトパフォームを維持する条件が整っているとの分析を示した。経済成長の改善と妥当な株価評価を背景に、インドとその他地域との成長格差に対する市場の認識が今後のパフォーマンスを左右する主要なカタリストになると指摘している。
アウトパフォームを支える複数要因
同行は、インドが広範な改革を進めており、これが今後数四半期の成長率を押し上げ、資本流入を促進する可能性があると評価している。また、活発化する新規株式公開（IPO）も市場への追加的な支援材料になるとみている。
モルガン・スタンレーがインド市場の強気見通しの根拠として挙げた主な要因は以下の通りだ。
- 広範な成長加速: 経済のファンダメンタルズが改善傾向にある。
- 力強い国内資金流入: 国内投資家からの株式市場への資金流入が続いている。
- 活発なIPOパイプライン: 新規上場が市場の厚みを増している。
- 低い海外投資家ポジション: 海外勢の保有比率が複数年来の低水準にあり、買い余力が大きい。
- 政策環境: 通貨の割安感、穏当な実質金利、財政の安定性が挙げられる。
同行は、インドの対GDP比投資率が今後5年間で37.5%に上昇すると予測している。
相対的な割安感と成長見通し
Ad現在、インドの株価評価のディレーティング（割安化）は構造的なものではなく、景気循環的なものだとモルガン・スタンレーは分析する。これは、特にAI関連の設備投資サイクルに連動する経済圏と比較した場合の、相対的な成長率のギャップに起因するという。
同行によれば、インドの成長は底を打ち、上昇傾向にあるものの、他地域、特にAI関連経済の成長にはまだ及んでいない。しかし、インド企業の世界利益に占める割合は、世界株価指数におけるウェイトを過去最大幅で上回っており（2009年を除く）、相対的なバリュエーションは過去最低水準にあると指摘している。
投資戦略とセクター選好
今後の見通しについて、インド市場の持続的な上昇は世界的な市場環境にも左右される可能性があるとした。世界的にAI関連の設備投資に対するセンチメントが慎重になれば、相対的にインドへの注目が高まる可能性がある一方、インド自身の成長がさらに加速することも考えられるという。
こうした状況を踏まえ、モルガン・スタンレーはディフェンシブ銘柄や外需関連セクターよりも国内の景気循環株を選好。金融、一般消費財、資本財・サービスを「オーバーウエート」とする一方、エネルギー、素材、公益、ヘルスケアを「アンダーウエート」としている。