역사적으로 중간선거는 시장 상승세에 앞서 나타나지만, 거시경제적 역풍이 우세하다

미국 중간선거는 종종 단기적인 시장 변동성을 야기하지만, 과거 데이터에 따르면 이후 몇 달 동안 안정적인 반등이 나타나는 경향이 있습니다. 그러나 분석가들은 연준의 정책, 에너지 가격, 기업 실적과 같은 광범위한 거시경제적 요인이 시장의 최종 방향을 결정하는 데 훨씬 더 큰 영향을 미친다고 경고합니다.

과거 추세 vs. 현재의 역풍

역사적으로 중간선거 시기는 불확실성이 높았다가 선거 후 회복세로 전환되는 특징을 보입니다. UBS 데이터에 따르면 1950년 이후 S&P 500 지수는 중간선거가 있는 해의 8월 말부터 다음 해 3월 말까지 평균 14.5% 상승했습니다. 9월과 10월은 일반적으로 이 기간 중 변동성이 가장 큰 달입니다.

하지만 이러한 역사적 패턴이 항상 보장되는 것은 아닙니다. 1978년, 2002년, 2018년 세 차례의 중간선거 주기 동안 시장은 마이너스 수익률을 기록했는데, 이는 강력한 거시경제적 역풍이 계절적 추세를 압도할 수 있음을 보여줍니다. 바클레이즈와 울프 리서치의 분석은 이러한 점을 뒷받침하며, 유가와 연준의 금리 정책이 선거 결과보다 시장에 더 큰 영향을 미치는 요인이라고 결론짓습니다.

잠재적 정치 시나리오

투자자들이 잠재적 결과를 가늠하는 가운데, 예측 시장은 기대치를 가늠하는 하나의 척도가 됩니다. 9월 22일 월스트리트 저널이 인용한 자료에 따르면, 이러한 시장은 민주당이 하원 다수당을 차지할 확률을 62%로 예측했습니다. 상원 선거는 더욱 치열한 접전 양상을 보입니다. 의회 장악 가능성에 따라 투자자들이 고려해야 할 몇 가지 시나리오는 다음과 같습니다.

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• 민주당이 상하원을 모두 장악하는 경우: 이 경우 기술, 금융, 화석 연료와 같은 분야에 대한 규제 강화로 이어질 수 있습니다.
• 의회가 양원 모두 민주당이 장악하는 경우(하원: 민주당, 상원: 공화당): 입법 교착 상태가 발생하여 기업 세금이나 규제에 대한 주요 변경이 제한될 가능성이 높지만, 예산 및 부채 한도 협상에 혼란을 야기할 수 있습니다.
• 의회 분열(공화당 하원, 민주당 상원): 다른 분열 시나리오와 마찬가지로, 이는 정치적 교착 상태로 이어져 정부 정책에 의존하는 산업 분야에 불확실성을 초래할 가능성이 높습니다.
• 공화당 양원 장악: 이는 규제 완화와 감세로 이어져 전통적인 에너지 및 방위 산업과 같은 분야에 혜택을 줄 수 있습니다. 그러나 인플레이션을 부추기는 재정 정책으로 인해 금리가 장기간 높게 유지될 위험도 있습니다.

펀더멘털에 집중

정치적 결과와 관계없이 투자자의 핵심 과제는 일시적인 정치적 변동과 장기적인 펀더멘털 동인을 구분하는 것입니다. 클라우드 컴퓨팅 및 인공지능과 같이 강력한 장기 성장 동력을 가진 기업은 워싱턴의 정책 변화에 비교적 덜 영향을 받는 경향이 있습니다.

이러한 회복력을 보여주는 대표적인 기업으로 마이크로소프트(MSFT)와 버크셔 해서웨이(BRK-B)가 꼽힙니다. 마이크로소프트의 강점은 특정 법률 제정보다는 광범위한 디지털화 추세에 따라 성장하는 기업용 소프트웨어 및 클라우드 사업에 있습니다. 버크셔 해서웨이의 다각화된 포트폴리오와 탄탄한 재무상태는 시장 변동에 대한 방어적인 완충장치 역할을 하며, 이는 0.60이라는 낮은 시장 베타값에 반영되어 있습니다.

이러한 기업들은 근본적으로 견고해 보이지만, 광범위한 시장 위험으로부터 완전히 자유로운 것은 아닙니다. 마이크로소프트는 현재 진행 중인 반독점 조사에 직면해 있으며, 버크셔의 실적은 전반적인 경제 상황과 밀접하게 연관되어 있습니다. 궁극적으로 정치적인 요인이 업계 리더십에 영향을 미칠 수는 있지만, 장기적인 투자 성과는 기업의 수익, 현금 흐름, 그리고 기업 가치에 달려 있습니다.