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마블 테크놀로지, 구글 AI 칩 매출 시점 우려에 실적 호조에도 주가 하락
반도체 설계 기업 마블 테크놀로지(Marvell Technology)의 주가가 금요일 시간 외 거래에서 8% 하락한 223.1달러를 기록했다. 예상을 뛰어넘는 실적 발표에도 불구하고, 구글과의 인공지능(AI) 칩 계약에 따른 매출이 언제부터 본격적으로 발생할지에 대한 투자자들의 우려가 주가에 부담으로 작용했다.
구글 계약의 그림자
마블은 지난주 알파벳 산하 구글과 맞춤형 칩 공급 계약을 체결했다. 로이터 통신에 따르면 이 계약은 2033 회계연도까지 최대 1,200억 달러의 매출을 창출할 수 있는 대규모 계약이다. 그러나 시장의 관심은 계약 규모보다 매출이 재무제표에 반영되는 시점에 집중되었다.
모건 스탠리의 애널리스트들은 "구글 계약에 대한 기대감이 높았지만, 그 영향은 이미 이전 가이던스에 상당 부분 반영되어 있었다"고 분석했다. 맷 머피 마블 최고경영자(CEO) 역시 2028 회계연도까지의 맞춤형 칩 매출 목표에 일부 구글 관련 매출이 포함되어 있으며, 본격적인 기여는 2029 회계연도부터 훨씬 더 중요해질 것이라고 밝혔다.
상향 조정된 실적 전망
이러한 우려에도 불구하고 마블은 향후 몇 년간의 매출 전망치를 상향 조정했다. 회사는 데이터센터 부문의 매출 증가에 힘입어 2027 회계연도 매출이 이전 전망치인 약 115억 달러에서 증가한 약 120억 달러에 이를 것으로 예상했다. 또한 2028 회계연도 매출 전망치도 기존 165억 달러에서 약 180억 달러로 높여 잡았다.
AdLSEG 데이터에 따르면, 실적 발표 이후 최소 5곳의 증권사가 마블에 대한 목표주가를 상향 조정했으며, 이들의 중간 목표주가는 275달러로 목요일 종가 대비 13.8%의 상승 여력을 시사한다.
시장 평가 및 배경
마블의 주가는 올해 들어 이미 세 배 가까이 급등하며 AI 인프라 투자 확대의 주요 수혜 기업으로 부상했다. 빅테크 기업들이 비용 효율성과 성능 향상을 위해 맞춤형 칩으로 눈을 돌리고 있기 때문이다.
멜리우스 리서치(Melius Research)는 보고서에서 "단기적인 가이던스가 기대에 미치지는 못했지만, 구글 계약과 마이크로소프트와의 협력 가능성, AI 연결성 부문의 성장 잠재력을 고려하면 2030년 이전에 주당순이익(EPS) 20달러 달성은 현실적인 목표로 보인다"고 평가했다. LSEG 데이터에 따르면 마블의 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 58.41배로, 경쟁사인 브로드컴의 32.15배에 비해 프리미엄에 거래되고 있다.