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피치, 블랙록 TCP 캐피탈 등급 전망 '부정적'으로 조정…레버리지 우려 지속
신용평가사 피치(Fitch Ratings)가 블랙록 TCP 캐피탈(NASDAQ: TCPC)의 장기 발행자 등급을 'BB'로 재확인했으나, 등급 전망은 '부정적(Negative)'으로 제시했습니다. 이는 신용 지표가 안정화되면서 '부정적 관찰 대상(Rating Watch Negative)'에서는 해제되었지만, 여전히 높은 수준의 레버리지와 잠재적 손실 위험이 남아있다는 판단에 따른 것입니다.
등급 전망 '부정적' 조정 배경
피치는 TCPC의 등급 전망을 '부정적'으로 평가한 주된 이유로 여전히 높은 수준의 무수익여신(non-accruals)과 현물지급(PIK) 이자 수익을 꼽았습니다. 피치는 이러한 요인들이 향후 추가적인 실현손실로 이어질 수 있다고 분석했습니다.
또한, 동종업계 경쟁사들에 비해 자산 커버리지 완충률(asset coverage cushion)이 취약하다는 점도 등급 전망에 부정적 영향을 미친 요인으로 지적되었습니다.
주요 재무 지표 현황
피치에 따르면 TCPC의 신용 지표는 개선 추세를 보이고 있으나 여전히 동종업계 대비 높은 수준입니다. 2026년 1분기 말 기준 주요 지표는 다음과 같습니다.
Ad- 총 레버리지: 1.65배 (2025년 말 1.74배에서 감소)
- 순 규제 레버리지: 1.29배 (2025년 말 1.41배에서 감소)
- 자산 커버리지 완충률: 10.9%
- 무수익여신 비율: 부채 포트폴리오의 공정가치 대비 3%, 원가 대비 8.4%로 평균을 상회하는 수준입니다.
기업의 대응과 유동성
TCPC는 재무 건전성 개선을 위해 여러 조치를 단행했습니다. 2026년 1분기에는 주당 기본 배당금을 기존 0.25달러에서 0.17달러로 삭감했습니다.
또한 만기가 도래한 3억 2,500만 달러 규모의 선순위 무담보 채권을 담보 리볼빙 신용 편의(secured revolving credit facility)를 통해 차환했습니다. 이로 인해 총 부채에서 무담보 부채가 차지하는 비중은 4년 평균 61.7%에서 2026년 1분기 말 34.8%로 크게 감소했습니다. 1분기 말 기준 TCPC는 4,400만 달러의 현금 및 현금성 자산과 2억 6,400만 달러의 추가 차입 여력을 보유하고 있습니다.