Fitch Revisi Outlook BlackRock TCP Capital Menjadi Negatif Akibat Masalah Leverage

Fitch Ratings telah merevisi outlook peringkat untuk BlackRock TCP Capital Corp. (NASDAQ:TCPC) menjadi Negatif, meskipun menegaskan Peringkat Gagal Bayar Emisi Jangka Panjang (Long-Term Issuer Default Rating) di level 'BB'. Langkah ini mencerminkan kekhawatiran yang berkelanjutan terhadap metrik kredit perusahaan, khususnya tingkat kredit macet dan leverage yang masih tinggi.

Outlook Negatif di Tengah Stabilisasi

Menurut Fitch, outlook Negatif didasarkan pada tingkat investasi non-akrual (non-accrual) dan pendapatan *paid-in-kind* (PIK) yang masih tinggi. Kondisi ini dapat berpotensi menyebabkan kerugian terealisasi tambahan di masa depan. Selain itu, bantalan cakupan aset (asset coverage cushion) TCPC dinilai lebih lemah dibandingkan dengan para pesaingnya.

Di sisi lain, Fitch juga menghapus status Rating Watch Negative dari TCPC. Keputusan ini didasari oleh keyakinan bahwa metrik kredit perusahaan telah stabil, dan rasio utang (leverage) menunjukkan tren penurunan menuju level target, meskipun saat ini masih tergolong tinggi.

Rincian Kinerja Keuangan

Analisis Fitch menyoroti beberapa angka kunci yang menjadi dasar penilaian. Metrik keuangan TCPC per kuartal pertama 2026 menunjukkan gambaran yang beragam:

Ad

• Leverage: Rasio utang terhadap ekuitas tercatat sebesar 1,65x, turun dari 1,74x pada akhir tahun 2025.
• Leverage Regulatori Bersih: Berada di level 1,29x, membaik dari 1,41x pada akhir 2025.
• Bantalan Cakupan Aset: Tercatat sebesar 10,9%.
• Investasi Non-Akrual: Masih di atas rata-rata, yaitu sebesar 3% dari portofolio utang berdasarkan nilai wajar dan 8,4% berdasarkan biaya perolehan.

Kerugian bersih yang terealisasi oleh TCPC cukup signifikan pada tahun 2025, mencapai 17,9% dari rata-rata portofolio, sebelum turun menjadi 2,3% pada kuartal pertama 2026.

Langkah Strategis dan Posisi Likuiditas

Menghadapi tekanan ini, TCPC telah mengambil beberapa langkah strategis. Pada kuartal pertama 2026, perusahaan memotong dividen dasarnya menjadi $0,17 per saham dari sebelumnya $0,25 per saham. Perusahaan juga melakukan pembiayaan kembali (refinancing) atas surat utang senior tanpa jaminan senilai $325 juta yang jatuh tempo dengan menggunakan fasilitas kredit revolving yang dijamin.

Langkah refinancing ini secara signifikan mengubah struktur utang perusahaan. Porsi utang tanpa jaminan (unsecured debt) turun menjadi 34,8% dari total utang, jauh di bawah rata-rata empat tahun terakhir sebesar 61,7%. Per akhir kuartal pertama 2026, TCPC dilaporkan memiliki kas dan setara kas sebesar $44 juta serta sisa kapasitas pinjaman sebesar $264 juta.