UBS, 엘리아 '매수'로 상향 조정... "성장 전망 유효" 평가에 주가 상승

벨기에의 전력 송전 시스템 운영사인 엘리아 그룹(Elia Group)의 주가가 UBS의 긍정적인 보고서에 힘입어 상승했다. UBS는 엘리아에 대한 투자의견을 '중립'에서 '매수'로 상향 조정하고, 목표주가를 기존 142유로에서 147유로로 인상했다.

UBS, 투자의견 상향 배경

UBS는 엘리아가 상반기 실적을 발표한 지난 7월 29일 이후 주가가 8% 하락한 점에 주목했다. 이는 유럽 유틸리티 섹터 대비 700bp 이상 저조한 성과다. 투자자들은 상반기 실적 부진, 2026년 자본지출(CAPEX) 계획 3억 유로(약 4%) 감축, 그리고 사업부별 실적 전망 상향에도 불구하고 그룹 전체 순이익 가이던스를 유지한 점에 실망감을 나타냈다.

하지만 UBS는 이러한 주가 약세가 정당화되기 어렵다고 판단했다. 자본지출 감축은 투자 프로그램의 근본적인 악화가 아닌 시점의 문제이며, 경영진의 2026년 가이던스는 여전히 보수적인 수준이라는 분석이다.

견고한 장기 성장 전망

UBS는 엘리아의 장기 성장 스토리가 여전히 유효하다고 강조했다. UBS는 엘리아가 2024년부터 2028년까지 약 320억 유로의 자본지출을 집행할 것으로 전망했다. 이는 2025년부터 2030년까지 주당순이익(EPS)이 연평균 12% 성장하는 것을 뒷받침하며, 이는 동종업계 평균의 약 두 배에 달하는 수치다.

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이를 근거로 UBS는 엘리아의 2026-2029년 EPS 추정치를 2~3% 상향 조정했다. 이는 비규제 사업 부문과 영국-벨기에 간 전력망인 '니모 링크(Nemo Link)'에서 발생하는 예상 수익 증가를 반영한 결과다.

밸류에이션 및 목표주가

UBS는 엘리아의 현재 주가가 규제자산베이스(RAB) 대비 33%의 프리미엄에 거래되고 있으며, 이는 장기 평균 프리미엄인 36%를 밑도는 수준이라고 지적했다. UBS는 회사의 높은 이익 성장률과 규제 자산 확대를 고려할 때 현재 주가 수준이 매력적인 진입점이라고 평가했다.

새롭게 제시된 목표주가 147유로는 8월 3일 종가인 125.50유로 대비 17%의 상승 여력이 있음을 시사한다.