씨티 "TOPIX 4,500 도달 시 달러/엔 환율 163엔 가능"

씨티(Citi)는 목요일 발표한 연구 보고서에서 일본 토픽스(TOPIX) 주가 지수가 4,500 포인트까지 상승할 경우 달러/엔 환율이 약 163엔에 이를 수 있다고 분석했다. 씨티는 현재 토픽스 지수 수준을 기준으로 한 달러/엔 환율 적정 추정치를 약 160엔으로 제시했다.

주가 강세가 엔화 약세 부추겨

씨티는 역사적으로 일본 증시의 강세는 엔화 약세를 심화시키는 요인으로 작용했다고 지적했다. 주가 상승 시 일본 국내 및 해외 투자자들이 포트폴리오 재조정(리밸런싱)과 헤지 거래에 나서면서 엔화 매도 압력을 높였다는 분석이다.

이러한 현상은 투자자들이 주가 상승으로 얻은 이익을 해외 자산으로 옮기거나, 환율 변동 위험을 회피하기 위해 엔화를 파는 과정에서 발생한다. 씨티에 따르면 현재의 달러/엔 환율은 이러한 일본 증시의 지속적인 강세를 어느 정도 선반영하고 있는 상태다.

약화된 상관관계와 잠재적 리스크

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다만 씨티는 2024년 이후 주가 강세와 엔화 약세 사이의 상관관계가 다소 약해졌다고 진단했다. 이는 다음과 같은 요인에 기인한다.

• 미-일 간 통화정책 격차 축소
• 일본 당국의 엔화 매수 외환시장 개입

그럼에도 불구하고 씨티는 향후 리스크 요인이 여전히 존재한다고 경고했다. 금리 스프레드(격차)나 일본 당국의 외환 개입 정책에 변화가 생길 경우, 엔화 약세가 추가로 진행될 위험이 있다는 것이다. 이에 따라 씨티는 달러/엔 통화쌍에 대해 지속적인 주의가 필요하다고 권고했다.