BofA, 라이언에어 수익 전망 하향 조정…'공급 축소'가 관건

뱅크오브아메리카(BofA)는 라이언에어(Ryanair)의 2027 회계연도(FY27) 순이익 전망치를 하향 조정했음에도 불구하고 '매수' 투자의견을 유지했다. BofA는 동계 시즌 공급 능력 동결이 수송객 증가세를 둔화시키지만, 오히려 항공 운임 상승과 시장 점유율 확대에 기여할 수 있다고 분석했다.

수익 전망치 하향 조정의 배경

BofA는 라이언에어의 FY27 수송객 전망치를 2억 1,400만 명으로 낮췄다. 이는 동계 시즌 공급 능력이 전년과 동일한 수준으로 유지될 것이라는 예상에 따른 것이다.

동시에 BofA는 유류비 상승을 반영해 FY27 예상 비용을 59억 유로로 상향 조정했다. 이로 인해 FY27 순이익 전망치는 기존보다 10% 감소한 17억 유로로 수정되었다. 이는 수송량 감소와 비용 증가라는 이중고를 반영한 결과다.

공급 축소의 양면성: 운임 인상 vs. 유류비 압박

BofA의 분석은 공급 축소가 가져올 상반된 효과에 초점을 맞추고 있다. 공급석 감소는 가격 결정력을 보호하고, 경쟁사들 역시 공급 제약을 겪고 있는 상황에서 라이언에어의 시장 점유율 확대로 이어질 수 있다는 것이 긍정적인 시각이다.

BofA는 이러한 논리를 바탕으로 라이언에어의 운임 전망을 다음과 같이 수정했다.

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• 3분기(F3Q) 운임: +2%로 상향
• 4분기(F4Q) 운임: +5%로 상향

반면, 유가 상승 압력이 운임 회복 효과를 상쇄할 수 있다는 점은 부정적 요인이다. 특히 여행 수요가 약화될 경우 유류비 부담은 더욱 커질 수 있다. 결국 투자의 핵심은 운임 인상 효과와 유류비 압박 중 어느 쪽이 손익계산서에 더 큰 영향을 미칠지 여부다.

밸류에이션과 재무 건전성의 역할

BofA는 순이익 전망치 하향에도 불구하고 현재 주가 밸류에이션이 매력적이라고 평가했다. BofA가 제시한 2028 회계연도 예상 주가수익비율(PER)은 약 13배 수준으로, 운임 상승세가 현실화될 경우 합리적인 수준으로 판단된다.

또한 라이언에어의 낮은 부채비율(부채/자본 비율 1.9%) 등 견고한 재무 상태는 잠재적 위험에 대한 완충 역할을 할 수 있다. BofA의 '매수' 의견은 결국 수송객 성장 자체보다는, 절제된 공급 운영이 운임 강세로 이어질 것이라는 기대감에 기반하고 있으며 현재 밸류에이션이 이를 뒷받침하고 있다는 분석이다.