번스타인, 유럽 가스 시장 경색 전망... 수혜 기대주 5선 제시

투자은행 번스타인(Bernstein)은 2026-27년 난방 시즌을 앞두고 유럽의 천연가스 재고가 수용 능력의 67%까지 떨어져 역사적 저점을 기록했다고 밝혔다. 이는 지난해 80%, 2024년 93%에 비해 크게 감소한 수치로, 다가올 겨울 에너지 시장의 공급 경색을 예고하고 있다.

공급 부족 심화되는 유럽 가스 시장

번스타인은 여러 복합적인 요인이 유럽의 가스 재고 감소를 초래했다고 분석했다. 분석가들은 다음과 같은 주요 원인을 지적했다.

• 지정학적 리스크: 이란 분쟁으로 인해 호르무즈 해협을 통과하는 액화천연가스(LNG) 물류에 차질이 발생했다.
• 아시아 수요 증가: 아시아 구매자들이 유럽보다 높은 가격을 제시하며 LNG 물량을 확보하고 있어 유럽으로의 공급이 줄었다.
• 가격 구조 문제: 선물 가격이 현물 가격보다 낮은 '백워데이션(Backwardation)' 현상으로 인해 가스를 저장할 경제적 유인이 감소했다.

번스타인은 자체 모델링 결과 모든 시나리오에서 시장의 공급 부족 상태가 지속될 것으로 경고하며, 이러한 환경에서 수혜가 예상되는 5개 기업을 '시장수익률 상회(Outperform)' 등급으로 제시했다.

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번스타인이 주목한 5개 수혜주

번스타인은 타이트한 가스 시장과 그에 따른 전력 도매가격 상승의 혜택을 볼 수 있는 종목들을 선정했다.

• SSE (영국 유틸리티): 발전 및 가스 거래 사업을 통해 전력 가격 변동성에 노출되어 있어 가스 시장 경색의 직접적인 수혜가 기대된다. 번스타인은 목표주가를 2,850펜스로 제시했으며, 이는 약 30%의 상승 여력을 의미한다.
• GTT (프랑스 엔지니어링): LNG 운반선 및 저장 시설의 핵심 기술인 극저온 멤브레인 격납 시스템을 설계하는 기업으로, 유럽의 LNG 의존도 심화에 따른 가장 순수한 수혜주로 꼽혔다. 목표주가는 245유로다.
• 사이펨 (Saipem, 이탈리아 E&C): 번스타인이 제시한 종목 중 가장 높은 상승 잠재력을 가졌다. 목표주가 4.96유로는 현재 주가 대비 71% 이상 높은 수준이다. 전 세계 LNG 액화 및 수출 인프라 사업에 참여하고 있어 유럽의 비(非)러시아산 가스 수요 증가에 따른 설비투자 확대의 수혜가 예상된다.
• 테크닙 에너지스 (Technip Energies): 사이펨과 유사하게 LNG 액화 설비 부문에서 강점을 가진 기업이다. 최근 주가 부진으로 인해 오히려 역발상 투자 매력이 부각된다고 번스타인은 평가했다. 목표주가는 47유로로, 40% 이상의 상승 여력이 있다.
• EDP (포르투갈 유틸리티): 수력 발전량에 따라 수혜 여부가 결정되는 조건부 종목이다. 엘니뇨 현상으로 인한 가뭄이 리스크 요인이지만, 수력 발전이 원활할 경우 헤지되지 않은 발전 포트폴리오를 통해 높은 수익을 기대할 수 있다. 목표주가는 5.40유로로 제시됐다.