伯恩斯坦：歐洲天然氣市場趨緊 點名五檔潛在受惠股

根據投資研究機構伯恩斯坦（Bernstein）的最新分析，歐洲天然氣市場在即將到來的 2026/27 年供暖季節前面臨嚴峻挑戰，供應預期將持續緊張。伯恩斯坦因此點名了五家評級為「優於大盤」（Outperform）的歐洲上市公司，認為它們最有潛力從中受益。

歐洲天然氣庫存告急

報告指出，歐洲天然氣庫存水平已降至歷史低點，目前儲氣量僅為總容量的 67%，遠低於一年前的 80% 及 2024 年同期的 93%。

伯恩斯坦分析師認為，市場緊張的背後有多重因素：

• 地緣政治風險：伊朗衝突擾亂了行經荷莫茲海峽的液化天然氣 (LNG) 運輸。
• 亞洲需求強勁：亞洲買家在現貨市場上出價高於歐洲，爭奪有限的 LNG 船貨。
• 價格結構不利：天然氣期貨的逆價差曲線，降低了業者將天然氣注入庫存的經濟誘因。

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伯恩斯坦在所有模型情境中都預測，市場將維持緊繃狀態。

五檔潛在受惠股

在此背景下，伯恩斯坦點名了五檔股票，認為它們的業務模式能從市場波動及結構性轉變中獲利：

• SSE (英國電力公司)：被視為公用事業股中的首選。該公司透過其火力發電業務和靈活的天然氣交易，直接曝險於電價波動，可望從緊俏的天然氣市場及更高的批發電價中受益。其目標價為 2,850 便士，隱含近 30% 的上漲潛力。
• GTT (法國工程集團)：被認為是歐洲轉向 LNG 的最純粹投資標的。GTT 專門設計 LNG 運輸船、浮動式儲存再氣化裝置 (FSRU) 所需的低溫薄膜圍阻系統。伯恩斯坦認為，當前的供應緊張將強化 LNG 航運和液化設施的長期投資理由，直接有利於 GTT 的訂單增長。其目標價為 245 歐元。
• Saipem (義大利工程與建設集團)：伯恩斯坦認為其上漲潛力最大，目標價 4.96 歐元，較當前股價高出超過 71%。Saipem 參與全球 LNG 液化和天然氣出口基礎設施建設，將受惠於歐洲為尋求非俄羅斯天然氣來源而增加的資本支出。
• Technip Energies (法國能源工程公司)：與 Saipem 業務相似，專注於全球 LNG 液化產能建置。伯恩斯坦稱，歐洲對進口天然氣的依賴日益加深，強化了新建 LNG 基礎設施的必要性。該股近期表現落後，使其成為一個反向投資選擇，目標價為 47 歐元。
• EDP (葡萄牙公用事業公司)：屬於有條件的受惠股。若水力發電量能維持穩定，其未避險的發電組合及在伊比利半島的電力業務將使其處於有利地位。然而，聖嬰現象相關的乾旱已對南歐部分地區構成風險。其目標價為 5.40 歐元，上漲空間相對溫和，但股息提供了下檔支撐。