BCA 리서치, "향후 3개월간 한국 증시 매도, 중국 증시 매수" 단기 전략 제시

독립 리서치 기관인 BCA 리서치가 최근 보고서를 통해 향후 3개월간 한국 기술주 중심의 주가 되돌림을 이용해 중국 주식으로 자금을 이동하는 단기 전술적 거래를 추천했다. 이는 중국 증시가 한국 증시 대비 기록적인 저점에 도달함에 따라 발생할 수 있는 평균 회귀 기회를 노린 전략이다.

BCA, '韓 증시 비중축소, 中 증시 비중확대'

BCA 리서치는 이머징 마켓 및 글로벌 주식 포트폴리오 내에서 한국 증시에 대한 투자의견을 기존 '중립'에서 '비중축소(underweight)'로 하향 조정했다. 반면, 중국 주식(Investable 및 A주)에 대해서는 '비중확대(overweight)'로 상향 조정했다.

보고서는 중국 주식 동일가중 바스켓을 매수(long)하는 동시에 한국의 코스피 지수를 매도(short)하는 전략을 구체적으로 제시했다. 이는 양국 증시 간의 상대적 가치 격차가 극심해진 상황을 활용한 단기적인 포지셔닝이다.

코스피 조정 배경: 투기적 과열과 취약한 시장 상황

BCA는 한국 증시의 단기 전망을 부정적으로 보는 주요 원인으로 투기적 과열 붕괴 가능성을 꼽았다. 레버리지 상장지수펀드(ETF), 신용 융자, 단기 옵션 거래에 힘입은 개인 투자자들의 급증이 지난 6월 22일 정점을 찍은 후, 차익 실현을 위한 개인들의 매도세가 시장의 변동성을 키우고 있다는 분석이다.

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동시에 외국인 투자자들 역시 한국 주식의 순매도 기조를 이어가고 있다. BCA는 기술적 분석을 근거로 코스피가 현 수준에서 15%에서 20% 추가 하락하여 200일 이동평균선에 도달할 수 있다고 경고했다. 또한 한국 증시의 시장 건전성도 크게 악화되어, 코스피 구성 종목 중 200일 이동평균선 이상에서 거래되는 비중은 20%에 불과한 것으로 나타났다. 이는 중국 A주 및 H주의 30%보다도 낮은 수치다.

단기 전략일 뿐, 장기 펀더멘털은 韓 우위

BCA는 이번 투자 전략이 장기적인 구조적 변화가 아닌 단기적인 관점의 전술적 조정임을 분명히 했다. 보고서는 "중국 TMT(기술·미디어·통신) 기업의 수익성이 한국 반도체 생산 기업보다 주기적으로 더 나아질 것이라는 근거는 없다"고 지적하며, 중장기적으로는 한국 하드웨어 제조업체의 이익 창출 능력이 더 우수할 것이라고 덧붙였다.

중국 증시 역시 펀더멘털 측면에서는 여전히 난관에 직면해 있다. 부진한 내수, 가격 경쟁, 지속적인 디플레이션 압력으로 인해 전반적인 기업 이익은 계속 감소하고 있다. 최근 중국 증시의 상승세는 글로벌 인공지능(AI) 투자 수혜를 입은 일부 하드웨어 기업에 국한되어 있으며, BCA는 이러한 종목들의 밸류에이션에 이미 과도한 낙관론이 반영되어 있다고 경고했다.