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BCAリサーチ、韓国株から中国株への転換を推奨 短期的なリバージョン取引を指摘
Summary
BCAリサーチは、韓国株に対する中国株の記録的な割安感に着目し、今後3カ月間の戦術的なリバージョン取引として、韓国株をショートし中国株をロングする戦略を投資家に推奨した。
独立系調査会社のBCAリサーチは最新のレポートで、韓国のテクノロジー株の最近の調整局面を利用しようとする投資家に対し、今後3カ月間は中国株に軸足を移すべきだと指摘した。ただし、この戦術的な取引は長期的なファンダメンタルズの裏付けを欠くものだと警告している。
韓国市場の過熱感と調整リスク
BCAリサーチは、韓国総合株価指数（KOSPI）で6月22日にピークに達した投機的なラリーが巻き戻し局面にあると分析する。レバレッジ型ETFや信用取引、短期オプションなどを活用した個人投資家の参加が急増したことで、KOSPIは利益確定を急ぐ動きによるパニック的な売りに脆弱になっているという。
同時に、外国人投資家は韓国株を積極的に売り越している。BCAは、KOSPIが現在の水準から200日移動平均線に達するまで、さらに15%～20%下落する可能性があると警告。また、韓国市場のすそ野は著しく悪化しており、KOSPI構成銘柄のうち200日移動平均線を上回って取引されているのはわずか20%にとどまっている。
中国株への戦術的「オーバーウエート」
こうした状況を踏まえ、BCAは中国株（投資可能銘柄およびA株）の均等加重バスケットをロングし、KOSPIをショートする短期戦略を推奨した。これは、韓国株に対して中国株が記録的な低水準まで下落したことを受けた、平均回帰を狙った機会を捉えるものだ。
AdBCAは、新興国およびグローバル株式ポートフォリオにおいて、中国の投資可能銘柄の投資判断を「オーバーウエート」に引き上げる一方、韓国については6月下旬に「ニュートラル」に引き下げたのに続き、今回「アンダーウエート」へとさらに引き下げた。
長期的ファンダメンタルズには依然課題
BCAは、今回の戦術的なローテーションを複数年にわたる構造的な変化と見なすべきではないと釘を刺している。レポートは「中国のTMT（テクノロジー・メディア・通信）銘柄の収益性が、韓国の半導体メーカーよりも景気循環的に優れていることを示唆するものは何もない」と指摘し、中長期的には韓国のハードウェアメーカーの収益性が優位を保つとの見方を示した。
中国市場では、世界的なAI（人工知能）関連投資の恩恵を直接受ける一部のハードウェア企業にパフォーマンスが集中している。しかし、BCAはこうした楽観論の多くが既に割高な株価に織り込まれていると警告。国内需要の低迷、価格競争、デフレ圧力などを背景に、中国企業の広範な収益は依然として縮小が続いている。