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ワーナー・ブラザース、合併遅延でシーポートが「中立」に格下げ
Summary
シーポート・リサーチ・パートナーズは、パラマウント・スカイダンスによる買収計画の遅延が不透明感を増しているとして、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーの投資判断を「買い」から「中立」に引き下げた。
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シーポート・リサーチ・パートナーズは、ワーナー・ブラザース・ディスカバリー（WBD）の投資判断を「買い」から「中立」に引き下げた。パラマウント・スカイダンスによる買収提案が大幅に遅延し、株式の魅力が低下したことを理由に挙げている。
合併の長期化が重荷に
今回の格下げの主な要因は、パラマウント・スカイダンスがWBDの買収完了を2027年6月1日まで延期する決定を下したことだ。同社は脚本家組合や複数の州司法長官からの法的な異議申し立てに対応するため、この延期が必要と判断した。
シーポートは、この遅延によって不確実性が増し、取引完了までの待機期間が長引くことで、他の投資機会の方が魅力的になったと指摘。合意された現金対価には約20%の上乗せが見込まれるものの、それを考慮しても長期的な拘束は割に合わないとの見方を示した。合併の遅れは、期待されるシナジー（相乗効果）の実現も先送りさせることになる。
業績見通しも下方修正
Adシーポートは格下げと同時に、WBDの短期的な業績見通しに対する懸念も表明し、財務予測を下方修正した。主な要因は以下の通りである。
- 映画事業の不振: 最新作『スーパーガール』の世界興行収入が約1億2400万ドルにとどまり、制作費はおろかマーケティング費用も回収できなかった点を指摘した。
- 広告市場の軟化: FIFAワールドカップやNBA、NHLスタンレーカップといった主要なスポーツイベントが今夏はないため、広告需要が落ち込んでいる。
これらの懸念を反映し、シーポートは2026年第2四半期のWBDの収益予想を2億3600万ドル引き下げ90億7000万ドルに、調整後EBITDA（利払い・税・償却前利益）予想を2億1900万ドル引き下げ18億3000万ドルとした。投資家は今後、法的手続きや取引のスケジュールに関する明確な情報が得られないまま、長期にわたる不透明な期間に直面する可能性が高いと分析されている。