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米航空大手、燃料費高騰で業績見通しが「動く標的」に
ジェット燃料価格の急激な上昇が、米国の航空会社の業績見通しを書き換えさせている。旺盛な旅行需要による増収効果を、燃料費の高騰がいかに早く打ち消してしまうかという航空業界の脆弱性が露呈した形だ。
アメリカン航空の急な方針転換
アメリカン航空は7月上旬、2026年通期の業績見通しを引き上げる準備をしていた。しかし、そのわずか13日後、年末までの燃料費予測が約16億ドルも増加したことを受け、逆に見通しを引き下げた。
この転換は、航空ビジネスにおける根本的なミスマッチを反映している。燃料市場は数日で激しく変動する一方、運賃の値上げが収益に反映されるまでには、まだ販売されていない航空券にしか適用されないため、数週間から数カ月を要する。アメリカン航空のデボン・メイCFO（最高財務責任者）はロイターに対し、「デルタ航空と同じ日（7月10日）に見通しを発表していれば、我々も上方修正していただろう」と語った。
同社は当初、通期の税引前利益が2025年の約4倍となる15億ドルに迫ると予想していた。しかし、最終的には通期見通しを損失から利益までのレンジに引き下げ、中間点を損益分岐点とした。
業界全体で異なる見通し
燃料価格の急騰に対する航空各社の対応は、見通しを発表した時期によって分かれている。大手で最初に決算を発表したデルタ航空は年間見通しを維持したが、ユナイテッド航空は先週、見通しの下限を引き上げた。一方で今週に入り、サウスウエスト航空は予測の下限を切り下げ、アラスカ航空は通期ガイダンスの再提示を見送った。
Ad各社の見通しは、異なる時点の燃料価格を前提としている。デルタ航空が7月2日、アメリカン航空が7月21日の価格を基準にするなど、その期間中にジェット燃料のスポット価格は1ガロンあたり78セント上昇し3.59ドルに達した。これにより、わずか数日違いで発表された見通しの比較が困難になっている。
ユナイテッド航空のスコット・カービーCEOは、「先週の今頃は、前年比で増益を達成できる見通しだと話すつもりだった。しかし、この1週間で燃料が大幅に上昇した」と述べ、7月1日以降の燃料価格上昇により、第3四半期の燃料費が5億7500万ドル増加したと説明した。
投資家への意味合い
燃料費の上昇分を運賃に転嫁できるかは、各社の収益性を左右する。第2四半期において、前年同期比での燃料費増加分に対する回収率は、デルタ航空が約60%、ユナイテッド航空とアメリカン航空が約50%だった。しかし、アラスカ航空はほとんど回収できなかったとしている。
コストの変動は収益に直接影響を与える。アメリカン航空のメイCFOによると、燃料の平均価格が1セント上昇するごとに、年間の経費が約4600万ドル増加するという。燃料価格が高止まりすれば、航空各社はキャッシュ創出の鈍化に直面し、負債削減の遅れや設備投資の抑制、不採算路線の削減といった圧力にさらされる可能性がある。
アラスカ航空のライアン・セント・ジョン財務担当副社長は、「燃料価格をどう予測するか選ばなければならないが、現実には誰にも分からない」と述べ、市場の不確実性を強調した。