米国債利回り曲線が平坦化、長期利回りは高水準から後退

金曜日の米国債利回り曲線はフラット化し、長期債利回りは数年来の高水準から低下した一方、短期債利回りは高水準を維持した。これは、世界各国の中央銀行による金融政策決定とエネルギー価格の下落が市場を反映した結果である。

利回りの乖離

今回の動きは、満期によって異なるパフォーマンスが見られたのが特徴的だった。政策に敏感な短期債利回りはわずかに低下したが、長期債利回りは買いを集め、低下した。

• 米連邦準備制度理事会（FRB）の政策見通しに敏感な2年債利回りは4.711%まで低下した。
• 指標となる10年債利回りは4.965%付近で推移し、重要な心理的節目である5%を下回った。

30年物米国債利回りは、投資家がより高い利回りを確保しようと動き出したため、19年ぶりの高水準から後退し、1週間以上ぶりの安値となる5.297%まで低下した。

タカ派的なFRBとインフレ圧力緩和

Ad

債券市場は、タカ派的な中央銀行の姿勢とインフレ圧力緩和の可能性との間の緊張関係に翻弄されている。Investing.comの報道によると、連邦公開市場委員会（FOMC）は先日、全会一致でフェデラルファンド金利の目標レンジを25ベーシスポイント引き上げ、3.75%～4.00%とした。

UBSのストラテジストは調査ノートの中で、FRBの姿勢を「明らかにタカ派的」と評し、政策当局者は金融環境がまだ十分に引き締められていないと考えていると指摘した。しかし、UBSは、短期金利の市場価格が「ますます割高になっている」ように見え、追加利上げの回数を過大評価している可能性があると警告した。

長期金利の低下を裏付けるように、ブレント原油先物は、ペルシャ湾のボトルネックを回避するための代替輸送ルートが確立されているとの報道を受け、1.5%下落し、1バレルあたり104ドルとなった。このエネルギーリスクプレミアムの緩和は、中東における外交的進展の可能性に関する報道と相まって、長期的なインフレ期待を抑制する要因となったようだ。

世界的な金融引き締め

米国債市場の動きは、世界的な金融政策にとって多忙な1週間の終わりに起こった。イングランド銀行は政策金利を据え置いたものの、今後の利上げの可能性を示唆した。一方、日本銀行は1週間の終わりに政策金利を数十年来の高水準に引き上げ、第4四半期に向けて世界の資本コストが投資家にとって引き続き重要な焦点となることを確実にした。