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テレフォニカ株、JPモルガンによる格下げ（VMO2債務リスクを理由に）を受け急落
スペインの通信大手テレフォニカ（TEF）の株価は、JPモルガンが英国合弁会社ヴァージン・メディアO2（VMO2）の債務関連リスクを理由に格下げしたことを受け、月曜日に急落した。
アナリストによる格下げ
JPモルガンはテレフォニカの投資判断を「中立」から「アンダーウェイト」に引き下げ、2028年12月までの目標株価を3.70ユーロから3.20ユーロに引き下げた。同証券会社のレポートによると、この新たな目標株価は10月23日の株価3.42ユーロから6%の下落を示唆している。
このレポートを受け、テレフォニカの株価は月曜日に7.67%下落し、52週安値付近で取引された。 JPモルガンは、テレフォニカを「ファンダメンタルズ面で重大な下振れリスクを抱える銘柄」ではなく、「相対的に業績が低迷している銘柄」と位置づけ、テレフォニカに関する自社の財務予測は市場コンセンサスとほぼ一致していると指摘した。
VMO2債務に関する懸念
JPモルガンの懸念の中心は、テレフォニカの事業別評価額の17%を占めるヴァージン・メディアO2（VMO2）にある。アナリストレポートは、英国法人であるVMO2の潜在的な「中期的なデフォルト」リスクを指摘し、以下の主要な財務上の圧力要因を挙げている。
Ad- 高レバレッジ: VMO2は約220億ポンドの債務を抱えており、レバレッジ比率は6倍で、2026年末までに5.9倍と高水準を維持すると予測されている。
- 高水準の債券利回り: この合弁会社の債券利回りは現在15%を超えており、投資家がその信用力に懸念を抱いていることを示している。
- 金利コストリスク: テレフォニカのグループ金利コストは3%ですが、債券利回りは約4.5%と高く、短期債務の償還が適切に管理されているとはいえ、中期的なリスクが存在します。
評価と見通し
JPモルガンによると、テレフォニカの株価は財務構造を反映しています。同社の株価は2028年予想PERが7.2倍で、セクター平均の9.0倍を下回っています。JPモルガンはこのディスカウントについて、同社の負債水準が平均より高く、金利コストが平均より低いことが原因だと指摘しています。
しかし、負債の影響を除外した指標であるレバレッジフリーキャッシュフロー利回りで見ると、テレフォニカの株価は5.5%と、セクター平均の7.2%に比べて「割高」に見えるとJPモルガンは述べています。同報告書はまた、通信業界におけるエージェント型AIによるリスクが平均よりも高く、成長見通しが平均よりも低いことを指摘した。