Saham Telefonica Anjlok Setelah J.P. Morgan Menurunkan Peringkatnya Karena Risiko Utang VMO2

Saham grup telekomunikasi Spanyol Telefonica (TEF) anjlok pada hari Senin setelah J.P. Morgan menurunkan peringkat saham tersebut, dengan alasan risiko signifikan terkait utang pada usaha patungan di Inggris, Virgin Media O2 (VMO2).

Penurunan Peringkat Analis

J.P. Morgan menurunkan peringkat Telefonica menjadi "underweight" dari "netral" dan menurunkan target harga Desember 2028 menjadi €3,20 dari €3,70. Target baru ini menyiratkan penurunan 6% dari harga saham €3,42 pada 23 Oktober, menurut catatan broker tersebut.

Sebagai respons terhadap laporan tersebut, saham Telefonica turun 7,67% pada hari Senin, diperdagangkan mendekati titik terendah 52 minggu. J.P. Morgan mengkarakterisasi perusahaan tersebut sebagai "perusahaan dengan kinerja relatif di bawah ekspektasi" daripada saham dengan potensi penurunan fundamental yang signifikan, dengan mencatat bahwa perkiraan keuangan mereka sendiri untuk Telefonica sebagian besar selaras dengan konsensus pasar.

Kekhawatiran Utang VMO2

Inti dari kekhawatiran J.P. Morgan terletak pada Virgin Media O2, yang menyumbang 17% dari valuasi Telefonica berdasarkan penjumlahan bagian-bagiannya. Catatan analis menyoroti potensi risiko "gagal bayar jangka menengah" pada entitas Inggris tersebut, dengan menunjuk pada beberapa tekanan keuangan utama:

Ad

• Leverage Tinggi: VMO2 memiliki utang sekitar £22 miliar, dengan rasio leverage 6x yang diperkirakan akan tetap tinggi pada 5,9x pada akhir tahun 2026.
• Imbal Hasil Obligasi Tinggi: Imbal hasil obligasi perusahaan patungan tersebut saat ini di atas 15%, menandakan kekhawatiran investor atas kredibilitasnya.
• Risiko Biaya Bunga: Meskipun biaya bunga grup Telefonica adalah 3%, imbal hasil obligasi gabungan sekitar 4,5%, menciptakan potensi risiko jangka menengah bahkan ketika jatuh tempo utang jangka pendek dikelola.

Valuasi dan Prospek

Menurut J.P. Morgan, valuasi Telefonica mencerminkan struktur keuangannya. Saham tersebut diperdagangkan dengan rasio harga terhadap pendapatan (P/E) yang diproyeksikan pada tahun 2028 sebesar 7,2x, di bawah rata-rata sektor sebesar 9,0x. Broker tersebut menyatakan bahwa diskon ini disebabkan oleh utang perusahaan yang lebih tinggi dari rata-rata dan biaya bunga yang lebih rendah dari rata-rata.

Namun, catatan tersebut menyatakan bahwa berdasarkan imbal hasil arus kas bebas tanpa leverage—metrik yang menghilangkan efek utang—valuasi tersebut tampak "terlalu tinggi" pada 5,5% dibandingkan dengan rata-rata sektor sebesar 7,2%. Laporan tersebut juga menunjukkan risiko yang lebih tinggi dari rata-rata dari AI agen dan prospek pertumbuhan yang lebih rendah dari rata-rata untuk grup telekomunikasi tersebut.