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HSBC分析：米10年債利回り5%超えで株式に「真の逆風」
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HSBCの最新分析によると、米国の債券利回り上昇は株式市場にとってリスク要因であるものの、現時点では本格的な障害とはなっていない。同行は、米10年国債利回りが5%を継続的に上回るか、ボラティリティが急上昇しない限り、株式市場は現在の金利水準に耐えうるとの見方を示した。
5%が株式市場の転換点か
HSBCは木曜日に発表した顧客向けメモで、金利上昇はリスクであるとしながらも、「家計と企業は今のところ、そのパンチに耐えることができる」と指摘した。同行の米州株式戦略責任者であるニコール・イヌイ氏は、株式市場にとって「真の逆風」となる条件として、この5%という水準を挙げた。
現状ではこの条件は満たされておらず、HSBCのハウスビューは、米連邦準備制度理事会（FRB）が年内から来年にかけて政策金利を据え置くというものだ。
底堅い家計と企業の財務
HSBCは、高金利が家計に与える影響について「K字型」の構図を強めていると分析する。高所得者層は株価上昇による資産効果の恩恵を受ける一方、低所得者層はクレジットカードや自動車ローンなど変動金利型の負債の影響を受けやすい。しかし、家計債務の大部分を占める住宅ローンは固定金利が中心であるため、金利上昇の直接的な影響は限定的だという。
Ad企業部門のバランスシートも同様に強固だと同行は指摘する。主要な指標は以下の通りだ。
- S&P500構成企業のEBITDA有利子負債倍率は1.6倍と、AI関連の設備投資がある中でも比較的安定している。
- 短期債務の割合は全体の11.2%に過ぎない。
- クレジット・スプレッドも歴史的に低い水準で推移している。
市場への示唆と今後の注目セクター
HSBCによると、特にハイテク分野を中心とした好調な企業業績を背景に、これまで見られた債券利回りの上昇が株価のバリュエーションを押し下げるという通常の力学が崩れている。今後も金利が高止まり（sticky）するシナリオでは、同行は金融、エネルギー、資本財といったセクターを選好するとしている。