HSBC: Imbal Hasil Treasury di Atas 5% Bisa Jadi Ancaman Serius bagi Pasar Saham

Analis di HSBC menyatakan bahwa kenaikan imbal hasil obligasi menjadi sebuah risiko bagi pasar saham, namun belum menjadi hambatan yang serius untuk saat ini. Dalam sebuah catatan pada hari Kamis, bank tersebut berpendapat bahwa pasar ekuitas baru akan menghadapi tekanan signifikan jika imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 10-tahun (10-year Treasury) secara berkelanjutan bergerak di atas 5% atau jika terjadi lonjakan volatilitas pasar.

Ketahanan Konsumen dan Korporasi

Menurut Nicole Inui, kepala strategi ekuitas untuk benua Amerika di HSBC, baik konsumen maupun korporasi saat ini dinilai cukup kuat untuk menahan dampak suku bunga yang lebih tinggi. "Suku bunga yang lebih tinggi adalah sebuah risiko, tetapi konsumen dan korporasi dapat menahan pukulannya, untuk saat ini," tulis Inui. HSBC mencatat bahwa kedua kondisi—imbal hasil di atas 5% dan volatilitas tinggi—belum terjadi, dan pandangan internal bank tersebut tetap bahwa Federal Reserve akan menahan suku bunga hingga tahun depan.

HSBC melihat gambaran berbentuk "K" pada kondisi konsumen. Rumah tangga berpenghasilan tinggi terus diuntungkan oleh efek kekayaan (wealth effect) yang didukung oleh harga saham yang tinggi. Sebaliknya, rumah tangga berpenghasilan rendah lebih rentan terhadap utang dengan suku bunga mengambang seperti kartu kredit dan pinjaman otomotif.

Sementara itu, neraca keuangan perusahaan juga terlihat tangguh. HSBC menyoroti beberapa data kunci:

Ad

• Rasio utang bersih terhadap EBITDA untuk S&P 500 berada di level 1,6 kali dan relatif stabil.
• Hanya 11,2% dari utang korporasi yang bersifat jangka pendek.
• Spread kredit (credit spreads) tetap berada pada level yang rendah secara historis.

Implikasi bagi Pasar Saham

HSBC berpendapat bahwa hubungan negatif yang biasanya terjadi antara kenaikan imbal hasil dan valuasi saham (multiples) telah rusak. Hal ini disebabkan oleh kinerja laba yang kuat, terutama di sektor teknologi. Laporan pendapatan yang solid telah membantu pasar saham untuk mengabaikan kenaikan biaya pinjaman.

Jika suku bunga tetap tinggi dalam waktu yang lebih lama (sticky), HSBC merekomendasikan investor untuk memperhatikan beberapa sektor. Bank tersebut memfavoritkan sektor keuangan, energi, dan industri dalam skenario suku bunga yang persisten tinggi.