HSBC ชี้หุ้นยังทนแรงกดดันบอนด์ยิลด์ไหว แต่เตือนแนวต้านสำคัญที่ 5%

HSBC ระบุในบทวิเคราะห์ล่าสุดว่า แม้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นจะเป็นความเสี่ยงต่อตลาดหุ้น แต่ยังไม่ถือเป็นอุปสรรคสำคัญในขณะนี้ โดยตลาดจะเผชิญกับแรงกดดันอย่างแท้จริงก็ต่อเมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี (10-year Treasury yield) ปรับตัวขึ้นเหนือระดับ 5% อย่างต่อเนื่อง หรือเมื่อความผันผวนในตลาดเพิ่มสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

งบดุลภาคเอกชนและผู้บริโภคยังแข็งแกร่ง

นิโคล อินุย หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์หุ้นอเมริกาของ HSBC เขียนว่า "อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเป็นความเสี่ยง แต่ภาคผู้บริโภคและภาคธุรกิจยังสามารถรับมือได้ในตอนนี้" โดยธนาคารชี้ว่าปัจจัยทั้งสองประการ (บอนด์ยิลด์ทะลุ 5% และความผันผวนพุ่งสูง) ยังไม่เกิดขึ้น และมุมมองหลักของ HSBC ยังคงคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะคงอัตราดอกเบี้ยไปตลอดทั้งปีนี้และปีหน้า

ในฝั่งผู้บริโภค HSBC มองเห็นภาพการฟื้นตัวแบบ K-shaped ที่ชัดเจนขึ้น

• ครัวเรือนรายได้สูง: ยังคงได้รับประโยชน์จากผลกระทบด้านความมั่งคั่ง (wealth effect) ที่หนุนโดยราคาสินทรัพย์ที่อยู่ในระดับสูง
• ครัวเรือนรายได้น้อย: มีความเปราะบางต่อหนี้สินอัตราดอกเบี้ยลอยตัว เช่น หนี้บัตรเครดิตและสินเชื่อรถยนต์

อย่างไรก็ตาม หนี้สินส่วนใหญ่ของผู้บริโภคคือสินเชื่อที่อยู่อาศัย ซึ่งส่วนใหญ่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่ ทำให้ผลกระทบจากดอกเบี้ยขาขึ้นมีจำกัด ขณะที่งบดุลของภาคธุรกิจยังดูแข็งแกร่ง โดยอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA ของบริษัทในดัชนี S&P 500 อยู่ที่ 1.6 เท่า และค่อนข้างมีเสถียรภาพ นอกจากนี้ หนี้ระยะสั้นมีสัดส่วนเพียง 11.2% ของหนี้ทั้งหมด และส่วนต่างอัตราผลตอบแทน (credit spreads) ยังคงอยู่ในระดับต่ำเป็นประวัติการณ์

Ad

มุมมองตลาดและกลยุทธ์การลงทุน

HSBC เชื่อว่าความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรและระดับการประเมินมูลค่าหุ้น (multiples) ได้เปลี่ยนแปลงไป เนื่องจากผลประกอบการที่แข็งแกร่งของบริษัทจดทะเบียน โดยเฉพาะในกลุ่มเทคโนโลยี

สำหรับกลยุทธ์การลงทุน หากอัตราดอกเบี้ยยังคงทรงตัวอยู่ในระดับสูง (sticky) HSBC แนะนำให้นักลงทุนพิจารณาหุ้นในกลุ่มต่อไปนี้:

• กลุ่มการเงิน (Financials)
• กลุ่มพลังงาน (Energy)
• กลุ่มอุตสาหกรรม (Industrials)