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S&P、CESエナジーの格付け見通しを「ポジティブ」に引き上げ 収益性を評価
S&Pグローバル・レーティングは、カナダのエネルギーサービス企業CESエナジー・ソリューションズ（TSX: CEU）について、その格付け見通しを「安定的」から「ポジティブ」に引き上げた。同社のアセットライトな事業モデルによる堅調な収益性とキャッシュフロー創出力が評価されたもので、発行体格付け「B+」は確認された。
格付け見通し引き上げの背景
今回の見通し引き上げは、CESの好調な業績を反映している。S&Pによると、同社は米国とカナダにおけるリグ稼働数の減少にもかかわらず、2025年には過去最高となる25億カナダドルの売上高と、S&P調整後EBITDAマージン15.1%を達成した。
CESは主要市場で高いシェアを確立している。掘削流体事業において、西カナダ堆積盆地で40%、米国のパーミアン盆地で約40%の市場シェアを握っていることが、業績の安定に寄与しているとS&Pは指摘している。
今後の財務見通し
S&Pは、CESが今後も力強いキャッシュフローを生み出し続けると予測している。年間1億〜1億2000万カナダドル（売上高の3〜5%）の設備投資を考慮した上で、2026年と2027年の調整後フリー・オペレーティング・キャッシュフローは、年間2億〜2億2000万カナダドルに達する見込みだ。
Adこの堅調なキャッシュフロー創出により、主要な財務指標は健全な水準を維持すると見られている。S&Pは、2026年から2027年にかけて、FFO（営業キャッシュフロー）対有利子負債比率が約60%、有利子負債対EBITDA倍率が1.5倍未満で推移すると予想している。
事業環境と収益性
S&Pは、CESが近年の市場シェア拡大を背景に、2027年にかけて緩やかな増収を達成すると見込んでいる。調整後EBITDAマージンも14%〜16%の範囲で安定的に推移すると予測される。
同社の売上高の約34%を占めるカナダ市場も好調を維持する見通しだ。オイルサンドの生産拡大やモンタニー地域での活発な掘削活動が、同社の事業を力強く下支えするとS&Pは分析している。