Story
米国株、S&P500が最高値更新 好調な企業決算を追い風に続伸の可能性
米国株式市場の代表的な指標であるS&P500種株価指数が今週、2カ月ぶりに終値ベースでの最高値を更新した。市場関係者の間では、力強い企業収益、過熱感のあったAI関連株の調整、そして依然として妥当な水準にあるバリュエーションが、相場のさらなる上昇を後押しするとの見方が広がっている。
好調な企業決算が株価を牽引
市場は現在、予想を上回る好調な四半期決算シーズンを迎えている。LSEG IBESのデータによると、S&P500構成企業の第2四半期決算は、75%以上が発表を終えた水曜日の時点で、前年同期比31.1%の増益となる見通しだ。これは2021年以来最も高い伸び率となる。
業種別に見ても、11セクター中10セクターで増益が見込まれており、特にテクノロジーセクターは72%という驚異的な増益ペースとなっている。ノース・スター・インベストメント・マネジメントの最高投資責任者であるエリック・キュービー氏は、「企業収益は壮観だ」と述べ、巨大ハイテク企業だけでなく、広範なセクターで力強い成長が見られると指摘した。
AI投資の持続性とバリュエーションの是正
今回の株価上昇の背景には、AI（人工知能）関連への巨額投資がある。アルファベット、マイクロソフト、アマゾン、メタといった「ハイパースケーラー」と呼ばれる巨大IT企業の設備投資は、オラクルと合わせて今年、8000億ドル近くに達するとゴールドマン・サックスは予測している。各社の決算では、これらの投資が収益に結びついていることが示され、投資縮小への懸念が和らいだ。
Ad一方で、過熱感が指摘されていたAI関連株には調整が入った。フィラデルフィア半導体指数は6月下旬の高値から約17%下落しており、市場の過熱感を冷ます健全な動きと捉えられている。アメリプライズのチーフ・マーケット・ストラテジスト、アンソニー・サグリンベーネ氏は、「売り圧力を経て、主要な銘柄はよりバランスの取れた状態になった」と分析する。
力強い増益は、株価が上昇する中でもバリュエーション（株価評価）を抑制する効果をもたらしている。LSEGデータストリームによると、S&P500の予想株価収益率（PER）は20.4倍となり、2025年末の22.2倍や、前回最高値を付けた6月2日の21.3倍を下回っている。サグリンベーネ氏は「ファンダメンタルズは非常に力強く、バリュエーションは過去1カ月半でより魅力的になった」と語る。
今後のリスク要因
楽観的な見方が広がる一方で、リスクも存在する。最も注視されているのが米国債利回りの上昇だ。指標となる10年物国債利回りは先週、2025年1月以来の高水準を付けた。利回りの上昇は、株式に対する相対的な魅力を低下させ、企業や個人の借入コストを増加させるため、株価の重荷となる可能性がある。
足元では、中東情勢の緊張緩和による原油価格の下落を受けて、10年債利回りは4.63%まで低下している。しかし、エドワード・ジョーンズのシニア・グローバル投資ストラテジスト、アンジェロ・クルカファス氏は、株価のバリュエーションがさらに上昇するためには、「利回り上昇の緩和が必要になるだろう」と指摘する。また、11月の中間選挙を控え、8月と9月は歴史的に株価が軟調になりやすい季節性（アノマリー）も意識されている。