シンガポール金融通貨庁（MAS）の連続引き締め、シンガポールドル高を後押し

シンガポール金融通貨庁（MAS）が予想外の連続金融引き締めを決定したことで、シンガポールドル（SGD）の先高観が強まっている。米ドル/シンガポールドル（USD/SGD）は、9月17日時点で1.2757近辺で推移しており、年初来で約0.80%下落（シンガポールドル高）している。

MAS、予想外の連続引き締め

MASは2026年7月の金融政策会合で、2会合連続となる金融引き締めを決定した。これは、シンガポールドルの対主要貿易相手国通貨バスケットに対する上昇ペース（政策バンドのスロープ）を小幅に引き上げるもので、市場ではタカ派的なシグナルと受け止められている。

この決定の背景には、以下の要因がある。

• 7月から上昇が見込まれ、2027年半ばまで高止まりが予想されるコア・インフレ
• AI関連投資に牽引され、予想を上回る5.7%となった2026年第2四半期のGDP成長率
• 根強い輸入物価の上昇圧力

ロイターが調査したエコノミスト16人中12人が政策変更なしを予想しており、今回の決定は市場にとってサプライズとなった。

市場の見方と今後の焦点

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この動きを受け、大手金融機関はシンガポールドルに対して強気の見方を示している。UBSはUSD/SGDのターゲットを9月末に1.26、2027年半ばに1.24と設定。バークレイズも短期的にシンガポールドルが強含むとの見方を示し、米ドルのリスクプレミアムの巻き戻しや資本流入を理由に挙げている。

今後の相場を占う上での主な材料は以下の通りだ。

• シンガポールドル高要因（USD/SGD下落）: MASのタカ派姿勢の継続、米連邦準備制度理事会（FRB）の政策転換期待に伴う広範なドル安、シンガポールのAI主導の成長による海外からの資本流入。
• シンガポールドル安要因（USD/SGD上昇）: MASの引き締めが緩やかであること、市場がFRBの利上げを再び織り込む可能性、シンガポールのインフレ率が予想外に下振れした場合のMASの政策見送り。

鍵を握るシンガポールの独自政策

多くの主要中央銀行が政策金利を操作するのに対し、MASは為替レートを主な金融政策手段としている。具体的には、主要貿易相手国の通貨で構成されるバスケットに対するシンガポールドルの名目実効為替レート（SGD NEER）を、非公開の政策バンド内で管理する。

今回の政策変更は、このバンドの上昇ペース（スロープ）を引き上げるものであり、シンガポールドルの緩やかな上昇を容認する姿勢を示している。バークレイズによると、SGD NEERはすでに政策バンドの中心レートを125～150ベーシスポイント上回って取引されており、市場はすでに多くの好材料を織り込んでいる可能性も指摘されている。