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ルンドベック株が急落、ドイツ銀行が「売り」に格下げ
デンマークの製薬大手H・ルンドベック（H. Lundbeck B）の株価が5.3%安の42.28デンマーク・クローネ（DKK）に急落した。ドイツ銀行が同社の投資判断を「ホールド」から「売り」へと2段階引き下げ、目標株価も40DKKから36DKKに下方修正したことが主な要因である。
ドイツ銀行による格下げの詳細
ドイツ銀行のアナリストは、今回の格下げの根拠として、ルンドベックの総収益の約25%を占める主力製品「レキサルティ（Rexulti）」の先行きに対する懸念を挙げている。報告書では、競合薬「オーベリティー（Auvelity）」との競争激化に加え、2028年に予定されているインフレ抑制法（IRA）に基づく薬価引き下げが、同社の重要な収益源を脅かすと指摘している。
新しい目標株価である36DKKは、直近の株価からさらに約18%の下落余地があることを示唆している。この評価は、2027年会計年度の予想株価収益率（PER）を約6倍と見積もったもので、欧州の製薬中小株の平均と比較して約66%もの大幅なディスカウント水準となる。
B株への希薄化圧力
Adもう一つの売り圧力となっているのが、B株に特有の構造的な要因である。ルンドベック財団の投資部門であるLundbeckfond Invest A/Sが、A株の株主を対象にB株への1対1での交換を任意で受け付けている。この株式交換プログラムは2026年9月16日まで実施される予定で、B株の短期的な希薄化懸念につながっている。
市場全体の動向
当日の市場環境も株価の重しとなった。米国市場ではS&P 500、ダウ平均、ナスダック総合の主要3指数がそろって下落するなど、世界的にリスクオフムードが広がっている。この地合いは成長志向の製薬セクターにとって逆風となった。デンマークの主要株価指数であるOMXコペンハーゲン25も軟調に推移しており、ルンドベック株の買い戻しを限定的にした。