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JPモルガン：キャリートレードが中南米の高金利通貨を引き続き下支え
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JPモルガン・プライベート・バンクによると、中南米の高金利通貨は、最近の上昇が必ずしも経済ファンダメンタルズの改善を反映したものではないものの、依然として魅力的なキャリートレードの対象として投資家を引きつけている。
キャリートレードの高い収益性
コロンビア・ペソ、ブラジル・レアル、メキシコ・ペソは、世界で最も利回りの高い通貨群に含まれる。JPモルガン・プライベート・バンクの中南米投資戦略責任者であるヌル・クリスティアーニ氏は、ロイター・グローバル・マーケッツ・フォーラムで、ドルを借り入れてコロンビアの翌日物金利で投資する年初来のキャリー戦略は、同行の試算で約27%のリターンを生み出したと指摘した。これは同期間のS&P500種株価指数のリターンを2倍以上上回る水準だ。
先月、米国債への買いが集まりドル安が進行したことで、これらのキャリートレードの収益性が大幅に拡大したと同氏は付け加えた。
地域別の見通しと背景
Adクリスティアーニ氏は、国別ではチリが「収益成長、バリュエーション、マクロの安定性」の点で最も良い組み合わせを提供していると分析。チリ経済は比較的安定しており、利下げサイクルは終わりに近づき、銅価格の上昇に伴い交易条件も改善していると述べた。
一方、ブラジルについては、特に政策金利が14%に近い水準にある中、高額な債務返済コストが財政を圧迫しており、財政状況が依然として中心的なリスクだと指摘した。しかし、現在のバリュエーションが魅力的であることから、クリスティアーニ氏はブラジルを中南米における最も「逆張り」的な投資先と位置づけている。
キャリートレードの魅力に加え、米国への地理的近接性や豊富な天然資源も中南米地域への追い風となっている。米中間の戦略的競争が続く中、同地域は地政学的な恩恵を受ける立場にあると見られている。