JPモルガン、キャリートレードが中南米通貨を引き続き下支えと分析

JPモルガン・プライベート・バンクは、高利回りの中南米通貨がキャリートレードによって引き続き下支えされるとの見方を示した。最近の上昇は必ずしも経済ファンダメンタルズの改善を反映したものではないものの、その高い収益性が投資家を惹きつけている。

高い収益性が投資家を魅了

コロンビアペソ、ブラジルレアル、メキシコペソは、世界でも有数の高利回り通貨として知られる。先月の米財務省債券市場を支える動きがドル安を招き、これらの通貨を対象としたキャリートレードの収益性を大幅に高めた。

JPモルガン・プライベート・バンクの中南米投資戦略責任者であるヌール・クリスティアーニ氏は、ロイター・グローバル・マーケッツ・フォーラムで、同行の試算を引用し、ドルを借り入れてコロンビアの翌日物金利で運用するコロンビアペソのキャリー戦略は、年初来で約27%のリターンを生み出したと指摘した。これは同期間のS&P 500のリターンの2倍以上にあたる。

キャリー以外の支援材料と国別見通し

Ad

キャリートレードに加え、中南米地域は米国への地理的近接性や豊富な天然資源、さらには米中対立の恩恵を受ける立場にあることも支援材料となっている。

クリスティアーニ氏は、国別ではチリが収益成長、バリュエーション、マクロの安定性において最も良い組み合わせを提供していると分析。その理由として、比較的安定した経済、金融緩和サイクルの完了、銅価格上昇による交易条件の強さを挙げた。中央銀行が年後半にタカ派色を強める可能性はあるが、全体的な見通しを覆すものではないという。

一方、ブラジルについては、政策金利が14%近くと高水準にあるため、公的財政における債務返済コストが重荷となり、財政状況が主な懸念材料となっている。しかし、クリスティアーニ氏は現在のバリュエーションを理由に、ブラジルを「コンセンサスから最も外れた」魅力的な投資先として挙げた。