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シティ、円安の背景に日本株高を指摘 ヘッジ目的の円売りが圧力に
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シティグループは、最近の歴史的な日本株の上昇が、国内外の投資家によるリバランスやヘッジに関連した円売りを誘発し、円安の主な要因となっているとの見方を示した。同行は、日本株の力強い上昇が続く限り、円への下押し圧力は継続すると分析している。
日本株高と円売りの連動
シティの分析によると、日本株を保有する投資家は、株価の上昇局面で為替エクスポージャーをヘッジするために円を売る傾向がある。特に株価が急速に上昇すると、保有資産の価値を維持するための円売りヘッジの必要性が高まり、これが円相場への直接的な下落圧力となる。
この動きは、日本の投資家と海外の投資家の双方に見られるという。記録的な株高が続く現状では、この構造的な円売り圧力が継続する可能性が高いと同行は指摘している。
円安を食い止めるシナリオ
このような状況下で円安の進行を抑制するには、二つのシナリオが考えられるとシティは述べている。
Ad- 金融政策の正常化: 日本銀行が金融政策の正常化を前倒しで進めること。
- 政府の為替介入: 財務省が円買い介入に踏み切ること。
また、日本株の上昇ペースが鈍化すれば、投資家による円売りヘッジの必要性が低下するため、円への下押し圧力も緩和される可能性があるとしている。当面の重要な水準として、シティは1ドル＝165円を挙げている。
長期的な見通しは不変
一方でシティは、たとえ日本株の上昇が続いたとしても、円に対する長期的な強気シナリオは大きくは影響を受けないとしている。現在の円安は、日銀が超金融緩和策を維持する一方、他の主要中央銀行が金融引き締めを進めてきたことによる金利差が根底にある。株高に伴う円売りは、このファンダメンタルズに加わる追加的な圧力要因と位置づけられる。