Citi: Reli Saham Jepang Jadi Pendorong Utama Pelemahan Yen

Kenaikan signifikan di pasar saham Jepang menjadi faktor utama yang mendorong penjualan yen, menurut analisis terbaru dari Citi. Bank tersebut mengidentifikasi adanya peningkatan transaksi penjualan yen yang terkait dengan aktivitas penyeimbangan kembali portofolio (*rebalancing*) dan lindung nilai (*hedging*) oleh investor domestik maupun asing.

Kaitan Antara Saham dan Mata Uang

Citi menjelaskan bahwa ketika nilai ekuitas Jepang melonjak ke level rekor, para investor yang memegang aset tersebut cenderung melakukan lindung nilai terhadap eksposur mata uang mereka. Hal ini dilakukan dengan menjual yen, yang secara langsung memberikan tekanan pelemahan pada mata uang tersebut.

Menurut Citi, selama reli di pasar saham Jepang terus berlanjut dengan kuat, tekanan jual terhadap yen kemungkinan akan tetap ada. Namun, jika laju kenaikan saham melambat, tekanan terhadap yen diperkirakan akan mereda karena kebutuhan investor untuk melakukan lindung nilai dengan menjual yen akan berkurang.

Skenario ke Depan dan Level Kunci

Dalam jangka pendek, Citi mengidentifikasi level ¥165 per dolar sebagai level kritis yang perlu diamati. Pelemahan yen melewati level ini dapat memicu perhatian lebih lanjut dari pelaku pasar dan otoritas.

Ad

Meski demikian, bank tersebut menyatakan bahwa skenario *bullish* jangka panjang mereka untuk yen sebagian besar tidak terpengaruh, bahkan jika kenaikan saham Jepang terus berlanjut. Proyeksi jangka panjang ini kemungkinan didasari oleh faktor fundamental lain yang pada akhirnya dapat mendukung penguatan yen.

Opsi Kebijakan dan Intervensi

Citi menguraikan dua kondisi utama yang dapat membendung pelemahan yen saat ini. Pertama adalah normalisasi kebijakan moneter yang lebih cepat dari perkiraan oleh Bank of Japan (BoJ). Kedua adalah intervensi langsung di pasar valuta asing oleh Kementerian Keuangan Jepang untuk membeli yen.

Kelemahan yen saat ini juga diperparah oleh perbedaan kebijakan moneter yang mencolok. Sementara bank sentral utama lainnya telah menaikkan suku bunga secara agresif, BoJ masih mempertahankan kebijakan moneter ultra-longgarnya, membuat yen kurang menarik bagi investor yang mencari imbal hasil.