ゴールドマン・サックスは、高利回り債のスプレッドが供給急増の中で5カ月ぶりの高水準に達したと警告した。

ゴールドマン・サックス・グループのクレジット戦略責任者は月曜日、米国ハイイールド債市場のリスクプレミアムが5カ月ぶりの高水準に急上昇したと述べた。これは、企業債の大量発行が投資家にとって「一時的な消化不良」を引き起こしているためだ。

ゴールドマン・サックスのチーフ・クレジット・ストラテジスト、アマンダ・ライナム氏はブルームバーグTVのインタビューで、「市場は、今夏初めに投資適格債市場で見られたような、一時的な消化不良に備えている。ハイイールド債市場でも同様の現象が起きている」と語った。

記録的な発行で市場は圧力にさらされる

企業債の新規発行が相次ぎ、市場の処理能力が試されている。主な数字は、高まる圧力を如実に示している。

• 9月のハイイールド債発行額は385億1000万ドルに達し、年間で最も活発な月となった。
• 取引量を押し上げている大型案件には、ソフトバンクグループによる100億ドル規模の債券発行が含まれる。
• ブルームバーグ指数データによると、投資家が安全性の高い米国債よりもジャンク債を保有するために要求する追加利回り（スプレッド）は、金曜終値時点で12ベーシスポイント拡大し、294ベーシスポイントとなった。これは4月以来の高水準である。
• 最もリスクの高いCCC格付け債の平均スプレッドは968ベーシスポイントまで上昇し、2023年11月以来の高水準となった。

供給圧力をさらに高める要因として、パラマウント・スカイダンス社が今週、投資適格債とハイイールド債を組み合わせて444億ドルを調達する計画であると報じられている。

投資家心理に注目

Ad

供給過剰とベンチマーク債券利回りの上昇が相まって、社債価格は圧縮されている。ライナム氏は、チームが注視している主要な要因は、金利変動が投資家心理に及ぼす潜在的な影響だと述べた。

「金利変動の拡大がどの程度になると、投資家の社債投資に対する信頼感が低下するのか？」とライナム氏は述べた。「金利変動の拡大は、スプレッドを安定させる上で非常に強力な追い風となってきた。だからこそ、我々はこの点を最も注視しているのだ。」

AI関連債券のテーマ

ゴールドマン・サックスは、今年、人工知能（AI）関連事業で発行された債券の総額が約6,000億ドルに達したことを追跡調査している。ライナム氏は、このうちいわゆるハイパースケーラーによる発行は約40%に過ぎず、AI関連の資金調達に市場全体が広く参加していることを示していると指摘した。

この傾向は同社の戦略にも影響を与えており、ゴールドマン・サックスのチームはBBB格付けの投資適格債を優先的に選んでいる。これは、AI関連債券の多くがAA格付けおよびBB格付けの発行体によるものであるためだ。ライナム氏は、この分野では市場が一時的に減速している可能性があると示唆し、「AI関連のテーマに関しては、2026年に供給のピークを過ぎた可能性が高い。なぜなら、多少の消化不良や疲労感があり、2027年が加速の年になると思うからだ」と述べた。