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原油安がECBのタカ派発言を上回り、ユーロ圏国債利回りは低下
水曜日、原油価格が大幅に下落したことを受け、ユーロ圏の国債利回りは全般的に低下した。欧州中央銀行（ECB）高官によるタカ派的な金融引き締め継続の警告があったものの、インフレ圧力緩和への期待がこれを上回った。
原油安が利回り低下を主導
この日の債券市場では、ドイツ連邦債の利回りが指標となる10年物利回りが心理的節目である3.20%を再び下回り3.195%に低下した。政策金利に敏感な2年物利回りも2.781%まで低下している。
この動きの背景には、国際的な原油価格の急落がある。国際指標となる北海ブレント原油先物は2.5%以上下落し、1バレルあたり86ドル近辺で取引された。米国とイランがホルムズ海峡の自由な航行を保証する内容を含む暫定的な停戦合意に近づいているとの報道が、中東の地政学的供給リスクに対する懸念を和らげた。これにより、これまで金利に織り込まれていたコストプッシュ型のインフレプレミアムが剥落するとの見方が広がった。
ECB高官のタカ派発言が下値を支える
しかし、債券価格の上昇（利回りの低下）は限定的だった。ECBの政策担当者から、金融引き締めが長期化する可能性を示唆する発言が出たためだ。
AdECBのイザベル・シュナーベル専務理事はブルームバーグ・ニュースとのインタビューで、「現在の政策金利水準では、中期的にインフレ率が目標に戻る可能性は低い」と述べ、物価安定を確実にするためには追加の利上げが必要との見解を示した。この発言は、市場におけるECBの9月25ベーシスポイント利上げ観測を強固なものとし、利回りの一段の低下を抑制する要因となった。
市場の注目はジャクソンホール会議へ
ユーロ圏の金利が直近の高値圏で安定化する中、市場の関心は今週末に開催される国際的な金融政策イベントへと移っている。債券市場の参加者は、米ワイオミング州で開かれるジャクソンホール経済シンポジウムでのパウエル米連邦準備制度理事会（FRB）議長の講演に注目している。
投資家は、FRBが政策金利をより高い水準で維持する「higher for longer」の姿勢を明確にするかどうか、議長の発言を精査することになる。FRBのスタンスは欧州の金利市場にも波及し、秋以降の各国の金利差（スプレッド）の動向を左右する可能性があるため、その発言内容が強く意識されている。