ECB、タカ派利上げ見通しもユーロの上値は限定的か シティ分析

欧州中央銀行（ECB）は今週の金融政策会合で25ベーシスポイント（bp）の利上げを決定すると見られているが、市場がすでにタカ派的な姿勢を織り込んでいるため、ユーロ相場への影響は限定的となる可能性がある。シティグループの調査リポートが指摘した。

市場は利上げを完全織り込み

シティグループによると、今週予想される25bpの利上げは、現在の市場価格および同行のエコノミスト予測と一致している。この利上げ幅は、オーバーナイト・インデックス・スワップ（OIS）市場で25.1bpが完全に織り込まれており、利上げの決定自体が為替市場で大きな反応を引き起こす可能性は低いという。

また、政策金利が2.5%に引き上げられたとしても、依然として中立金利の範囲内にあると同行は分析している。

タカ派傾斜もユーロの上値は重い

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今回の会合のリスクは、ECBスタッフによるインフレ見通しの上方修正の可能性から、タカ派寄りに傾いている。シティは、最近のユーロ圏の経済指標が堅調で市場予想を上回り続けていることから、スタグフレーションを伴う政策の失敗に対する懸念は払拭されるべきだと指摘した。

しかし、こうしたタカ派的な見通しがユーロ／ドル相場を押し上げる効果は限定的とみられる。市場はすでにタカ派的な傾向を反映しており、2026年12月と2027年6月にそれぞれ25bpの追加利上げが行われることを織り込んでいるためだ。

シティは、市場がフォワードガイダンス（将来の金融政策に関する指針）のみを材料に利上げ期待をさらに高めることは困難であり、実際の経済データや地政学的な情勢の裏付けが必要になると分析。これが、最初の市場反応後のユーロ／ドルのさらなる上値を抑制する要因になるとの見方を示した。