米の銅関税観測、供給過剰見通しを覆す 価格は史上最高値に迫る

米国による輸入関税導入の観測が、世界的な銅の供給過剰見通しを覆し、価格を記録的な水準に押し上げている。アナリストらは、世界全体で銅が不足しているわけではないものの、米国への輸出インセンティブが他地域の在庫を枯渇させ、市場の逼迫を招いていると指摘する。

記録的な高値に迫る銅価格

ロンドン金属取引所（LME）の3カ月物銅先物は25日、一時1トンあたり$14,343まで上昇し、史上最高値である$14,527.50に肉薄した。この急騰は、LME指定倉庫から65,400トンの大量出庫指示（ワラント・キャンセル）が出されたことを受けたものだ。

この動きは、世界的な銅不足ではなく、米国以外での局地的な供給不足を反映している。米国のトランプ前大統領が2027年からの関税導入を示唆したことを受け、トレーダーがCOMEX（ニューヨーク商品取引所）の倉庫に銅を大量に運び込んでいるため、他地域の在庫が急速に減少している。

関税の脅威が市場構造を転換

コンサルティング会社CRUの首席銅アナリスト、ロバート・エドワーズ氏は、関税の脅威が「今年の供給過剰見通しを、良くても均衡市場に変えてしまった」と分析する。CRUは当初、2026年の世界銅市場を63万9000トンの供給過剰と予測していた。

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この背景には、COMEX価格の上昇を利用した裁定取引がある。COMEXの銅在庫は46日連続で増加し、過去最高の675,185トンに達した。エドワーズ氏は「米国への輸入がこのまま続けば、現実には供給不足市場のように見えるだろう」と述べる。トランプ政権が発足した場合、2027年1月1日から15%、2028年からは30%の関税が課される可能性が指摘されている。

市場関係者の見方

市場の見方は分かれている。マッコーリーのストラテジスト、アリス・フォックス氏は、米国に積み上がった在庫が消費されるには数年かかるとし、もしトランプ氏が関税を導入すれば価格は「大規模に急騰する」と予測する。

一方、鉱業・商社大手のグレンコア社CEO、ゲーリー・ナグル氏は、現在の価格上昇は不確実性によって引き起こされていると指摘。関税が導入されるか否かにかかわらず、決定が下されれば市場に透明性がもたらされ、価格は下落する可能性が高いとの見方を示した。

中国銀行インターナショナルのアメリア・フー氏は、世界最大の銅製錬国である中国も、国内の旺盛な需要から他地域の不足分を補う余力は限定的だと分析。在庫の低水準や鉱山の操業中断なども市場を逼迫させており、「今後数週間から数カ月のうちに銅価格が史上最高値を更新する可能性がある」と述べている。