Harga Tembaga Dekati Puncak Rekor di Tengah Ancaman Tarif AS dan Penumpukan Stok

Harga tembaga melonjak mendekati rekor tertingginya, didorong oleh ancaman tarif impor AS yang memicu penimbunan besar-besaran dan menguras persediaan di luar Amerika Serikat. Harga tembaga acuan tiga bulan di London Metal Exchange (LME) sempat menyentuh $14.343 per metrik ton, hanya sedikit di bawah rekor historis $14.527,50.

Ancaman Tarif Mengubah Dinamika Pasar

Para analis mengatakan reli harga ini tidak mencerminkan defisit global, melainkan kelangkaan tembaga yang tersedia di luar AS. Prospek tarif telah mendorong para pedagang untuk mengirimkan logam ke gudang COMEX di AS untuk mengantisipasi kebijakan tersebut, sebuah langkah yang menguras inventaris di tempat lain.

Akibatnya, inventaris di gudang COMEX telah meningkat selama 46 hari berturut-turut hingga mencapai rekor 675.185 metrik ton. Menurut Robert Edwards, analis tembaga utama di CRU, ancaman tarif ini telah mengubah pasar yang seharusnya surplus tahun ini menjadi "paling banter pasar yang seimbang," dengan asumsi stok di AS tidak lagi tersedia untuk pasar global. CRU sebelumnya memproyeksikan surplus tembaga global sebesar 639.000 ton untuk tahun 2026.

Dampak pada Inventaris Global dan Prospek Harga

Penarikan stok ke AS ini berdampak langsung pada ketersediaan di bursa lain. Hal ini terlihat dari adanya pesanan untuk menarik 65.400 ton logam dari gudang LME dalam beberapa hari terakhir, yang dikenal sebagai pembatalan waran (*warrant cancellations*).

Ad

Para ahli memiliki pandangan yang berbeda mengenai arah harga selanjutnya. Alice Fox, ahli strategi di Macquarie, menyatakan bahwa harga dapat "melonjak secara besar-besaran" jika tarif tersebut benar-benar diterapkan. Sebaliknya, CEO Glencore, Gary Nagle, berpendapat bahwa harga kemungkinan akan turun begitu ada kepastian mengenai tarif—apa pun keputusannya—karena ketidakpastian pasar akan hilang.

Sementara itu, Amelia Fu dari Bank of China International menambahkan bahwa faktor-faktor lain seperti permintaan domestik yang kuat di Tiongkok, gangguan tambang, dan pemadaman di smelter Gresik di Indonesia juga memperketat pasar. "Kita bisa melihat rekor tertinggi baru pada harga tembaga dalam beberapa minggu atau bulan mendatang," ujarnya.

Konteks Kebijakan dan Impor AS

Pemerintah AS sedang mempertimbangkan untuk memberlakukan tarif 15% pada tembaga olahan mulai 1 Januari 2027, yang akan meningkat menjadi 30% mulai tahun 2028. Keputusan akhir oleh Presiden Donald Trump menunggu laporan dari Departemen Perdagangan.

Sebagai antisipasi, importir AS telah meningkatkan pembelian secara signifikan. Pada paruh pertama tahun 2026, AS mengimpor hampir 885.000 ton katoda tembaga olahan, naik sekitar 3% dari periode yang sama tahun lalu. Sepanjang tahun 2025, AS mengimpor rekor 1,64 juta ton.